去年增5.9%太出色
今年经济料缓至5.2%
（吉隆坡14日讯）我国2017年经济增长5.9%，远超前年的4.2%，惟经济学家认为，经历了超水准的一年，今年经济会因高比较基础而失色，加上消费放缓，除非有特殊推动力，否则将处于5.1至5.2%的平稳增长。
国家银行今日发出文告指出，末季国内生产总值（GDP）稍微落后于第三季的6.2%，增幅达5.9%，归功于私人界需求的主要驱动力，以及外围领域的支撑。在供应方面，除了矿业，其他领域都取得增长。
按季来看，末季经济增长0.9%，稍低于第三季的1.8%。全年方面，我国经济增长5.9%。
彭博社早前对经济学家的调查中，预计末季和全年经济增长率的中值，皆是5.8%。
末季整体通胀率从第三季的3.6%，略微放缓至3.5%，这是因为房屋、水电、天然气和交通领域的通胀率较低。
通胀走高达3.7%
全年而言，整体通胀率平均为3.7%，远高于前一年的2.1%。
不过，兴业投行研究高级经济学家白文春，以及马来西亚中华总商会社会经济研究中心执行董事李兴裕，接受《南洋商报》访问时不约而同指出，出口和经济增长率，都会在今年放慢。
李兴裕预计，今年出口料增长7.5%，逊于去年的18.9%，并将今年经济增长率保持在在5.1%，主要推动力为服务、制造和建筑领域。
出口保持增10%
“去年全年经济增长率强劲，要想延续这股涨势，除非有特殊推动力。”
白文春则认为，出口会是推动今年经济增长主力，今年料保持在8至10%的增长；而经济增长则会处5.2%平稳涨幅。
在他看来，房地产领域会继续保持低迷，商家也会比较谨慎；去年表现杰出的消费领域，今年估计会稍微放缓。
“自2016年下半年政府调升最低薪金制和加薪后，预计今年不会有特别的加薪出现，也不会调升最低薪金制。”
他们都认为，如果经济表现继续保持亮眼，不排除国行可能会再升息一次。
追税行动小冲击
白文春指出，去年末季经济增幅落后于第三季，是因为内需有稍微放缓的迹象，尤其是房地产发展，加上税收局马不停蹄追讨公司税和罚款，进一步影响现金周转。
他还说，矿业领域在末季欠理想，仅增1%，这关乎国油减产因素。
“虽然大马不是石油输出国组织成员，但也跟着减产步伐，从而影响矿业领域。”
另一方面，李兴裕认为，虽然令吉逐步趋稳，但政府不能因此而松懈下来，外围因素如美国股市最近的动荡、美联储升息步伐加快等，都会影响全球股市，因此政府要提高警惕。
令吉3.8-3.9波动
他预计，令吉今年将保持在3.8至3.9的水平。
白文春则预计，令吉下半年会开始走缓，因为美国会在下半年加快升息步伐，年尾的内部预测为3.95。
外债攀至65.3%
我国外债在截至去年12月杪攀升，占国内生产总值（GDP）的65.3%，惟国家银行认为，这仍处于可管控水平，因为货币稳定、债务到期，以及大量外部资产可用。
国行今日发文告指出，截至去年12月杪，我国外债达8834亿令吉或2155亿美元，高于截至9月杪的8738亿令吉或2047亿美元。
国行解释，我国外债走高，主因是贷款、银行同业借贷及外资在本地债券的持有率增加，但受惠于令吉在末季走坚，部分抵消了较高外债。
30%令吉计价
逾三成总外债是以令吉计价，主要是以外资在本地债务的持有率，及国内银行机构令吉存款的形式计算。
国行还说，令吉汇率波动并没有影响估值变化。
剩余的5807亿令吉（65.7%）外债是以外币计算，受制于审慎的流动管理措施，及银行机构和企业的对冲要求。
国行解释，这些债务中的大部分是岸外贷款，主要用于扩大生产能力和更好地管理企业集团内部的财务资源。
在以外币计价的总外债（包括股估值效应）中，超过三分之一是银行同业借贷及国内银行体系中的外币存款构成。
岸外债券1542亿
另外，岸外发行的长期债券和票据在同期，达1542亿令吉，主要用于为国外资产收购融资，以产生未来收入。
国行指出，超过一半的总外债为中至长期期限，占总外债的57.3%，这意味着翻滚（rollover）风险有限。
国行强调，考量到借贷人和外部资产的出口净利，外汇储备并不是银行和企业履行短期外债的唯一方法。
外汇储备仅占总外部资产的四分之一，其余外部资产由银行和公司持有。
中国应否变得更开放?/白文春
在我之前的文章中，我指出，根据世界银行2023年的数据，中国人均收入（以名义价值计算）仍然远低于美国。
然而，我也指出，中国的国内生产总值（GDP）增长速度应会快过美国，这表明，如果中国继续推行正确的政策，其人均名义收入应会在不久的将来，追赶甚至赶上美国。
实际上，中国14亿人口的庞大基数是一个巨大优势，也是中国独有的红利。
我认为，其中产阶级群体会随着时间推移而变得更加庞大且富裕。因此，如果你是经营企业者，未来20至30年你会选择哪个市场作为重点呢？
另一方面，国际货币基金对中国2025年实际GDP增长的预测显示，中国的经济增长依然具有韧性，这在我看来要归功于中国正积极推动内需的政策，以促进国内消费。
双循环政策
这一政策符合中国于2020年5月提出的"国内外双循环"经济政策。
该政策是中国政府为重塑国家经济发展模式（新发展格局）所采取的战略，重点是扩大内需（国内循环），使经济在关键领域更具自主性，减少对国外市场的依赖，同时也保持对国际贸易（外循环）和投资的开放。
我认为，该政策的提出可以追溯到2018年当中美第一次爆发贸易战之后，当时也是特朗普当选为美国总统。
这说明经过了中美贸易战1.0之后，中国已未雨绸缪开始做准备了，当然，当时中国无法预知特朗普会在2025年再次当选为美国总统。
挺过贸易战
事后来看，这项双循环经济政策出台的时机虽然还不够久，但却可使中国有些时间做好一些准备来面对这一轮的中美贸易战。也因此，我认为，中国应可以挺过这一次的中美贸易战的冲击。
目前，中国决策者在今年3月初再宣布将消费品“以旧换新”补贴翻倍至30亿人民币，这符合市场预期，也较去年夏季宣布的15亿元大幅提升。
国家政策决策者再次避免了直接发放现金给消费者，而是呼吁通过“增强消费能力以旧换新”和鼓励高端产品的研发来刺激消费，也避免了对所有消费的一味支持。
我认为这是对的做法，以避免中国消费者养成对政府发放现金的依赖。马来西亚就是一个很好的反面教材。
结构调整促进内需
另一方面，经济学家们也建议，中国需要对收入分配体系进行结构性调整，才能真正有效地促进内需增长。
在我看来，中国的双循环经济政策的执行已经初见成效。这已反映在其国民消费支出占GDP的比重上：从2020年的约38%上升到2023年的39.6%。而2015年时，这一比例也仅为38%。
另一方面，中国的固定资产投资占GDP的比重从2020年的41.6%下降到2023年的40.5%，这表明中国正在减少对投资驱动经济增长的依赖，转而将增长动力转向国民消费。
同样地，虽然中国的国际贸易总额占GDP的比重从2020年的30.9%上升到2023年的32.3%，但相比2015年高达34.9%的比例仍有所下降，这显示中国也正在逐步减少对国际贸易的依赖，正如双循环政策所设想的那样。
可能有人会问，为何这种转变如此缓慢？
在我看来，考虑到中国经济体量如此庞大，转型过程必须是渐进的，以避免对经济造成过大冲击。
我相信中国的双循环政策正朝着正确的方向前进，中国需要继续推动这一战略，并在贸易上实施更加开放的政策。
朝服务业转型
所谓“更加开放”，是指我期望中国在未来逐步增加从贸易伙伴进口更多商品的数量。这将使中国能更好地利用其庞大的人口基数和日益壮大的中产阶级。
增加商品进口还可使中国有机会要求以人民币结算更多贸易。
这在我看来，有助于增进中国人民币的应用及推动其经济结构转型，朝向服务型经济发展。
后面这一点是考虑到中国庞大人口基数尤为重要。
同时，我想当中国商家走出去时，不应也把所有中国物品带到其他国家，而是适当的就地取材，使其他国家也可发展起来，才能促进双赢局面。
如其他国家不能富足起来，那他们那有能力购买中国所制造的产品及服务呢?
目前，中国服务业在国民经济中已变得更加重要。服务业占GDP的比重从2020年的55%上升至2024年的56%，而2015年仅为约51%。这一趋势符合经济增长动力向居民消费转移的方向。
相比之下，工业在GDP中的比重从2015年的约33.4%下降到2021年的31.5%，再到2024年的30%。农业在GDP中的比重也从2015年的约8.5%下降至2024年的约7%。
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