（吉隆坡25日讯）发马（PHARMA，7081，主板贸服股）赚幅骤降，加上营运成本走高，促使分析员纷纷下修投资评级和目标价格。

尽管前景黯淡，分析员相信该股仍能维持获利并派息。

发马2015年末季净利大跌56%，仅达1600万令吉。

扣除利息和税务前盈利（EBIT）赚幅也从6.8%，萎缩至4.7%。

其中，物流业务几乎陷入亏损，因EBIT从去年的3.8%，急降至仅剩0.3%。

不过，制造业务的EBIT赚幅则从18.6%，走高至23.7%，可惜仍不足以抵消物流净利的跌势。

折旧费高

赚幅萎缩的关键原因之一是，药剂保健资讯系统（PHIS）较高的折旧费用。

发马共投入了1.7亿令吉，以在政府医院安装药剂保健资讯系统。这笔金额将被“资本化”，专营期内会被摊销。

去年末季，联昌国际投行分析员估计，该折旧费用料按季扬53%，达1000万令吉。

另外，由于利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）赚幅同样走跌，导致公司面临成本压力。

该公司将疲弱的赚幅归咎于政府订单减少、促销活动增加、较高的销售与经销费用。

今年盈利无惊喜

累计全年，发马净利跌10%至8400万令吉，这与过去5年的表现有天壤之别，公司以往净利仍以超过30%年均复增速度增长。

展望2016财年，分析员相信，净利料仍无惊喜，因销售增长将因政府调整预算案而受限。

不仅如此，药剂保健资讯系统的折旧费用，也会持续使赚幅受压。

惟尽管净利前景平平无奇，分析员相信，发马仍将持续获利，且有能力派息给股东。

末季，该公司宣布派息7仙，将全年股息推高至每股30仙，相等于是5%的周息率。

由于营运成本和药剂保健资讯系统的折旧费用比预期高，肯纳格投行分析员将2016财年净利预测下调8%，同时将评级下调至“跟随大市”，目标价格削至6.40令吉。