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【行家论股/视频】来百利 股价上涨空间46%

分析:兴业投行研究

目标价:3.00令吉

最新进展:

来百利(RUBEREX,7803 ,主板工业股)在2020财年第三季,净利飙升11.7倍,至3951万5000令吉。

当季营业额按年大起75.2%,录得1亿902万8000令吉。

首3季来看,该公司净赚7173万8000令吉,按年激增8.6倍;营业额报2亿6355万9000令吉,年涨56.6%。

该公司以1139万133令吉,收购霹雳的两片租赁地契土地,主要扩大制造和销售丁晴一次性手套的业务。

行家建议:

首9月核心净利7170万令吉,占我们全年预测的52%,算是符合预期,因为末季业绩料强劲,主要是平均售价走高和新厂房会开始贡献盈利。

该公司年产能为15亿只的厂房已经竣工,5条生产线中的首两条已经投运,因此该厂房料在11月开始贡献盈利;12月时估计会全面运作。

由于产量和平均售价提升,我们预计末季盈利会按季走高。

丁腈手套业务方面,年产能将从目前的10亿,大增1.5倍至25亿只。 新厂房会在2021财年全面贡献盈利,激励该公司的前景向好。

另外,我们也看好来百利收购霹雳土地的举措,但暂时维持盈利预估,静待扩充计划的细节。

我们维持“买入”评级,及按照折扣现金流(DCF)估值法,维持3令吉目标价,意味着股价还有46%上涨空间,下财年周息率为7%。

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名家专栏

来百利改名攻医疗业/万年船

业绩报告完毕后,股市静待财政预算案的来临。由原本的10月28日提早到10月7日提呈,这个大选预算案预料将利民利商,股民也无不希望预算案将惠及股市。

去年的一个突如其来的增加印花税50%,让投资者的成本增加不少。年头至今股市风雨飘摇,节节败退,预料财长不会雪上加霜,再拿它开刀。

来百利(RUBEREX)将在4月14日召开股东特大,议程包括收购一家医药检测试剂盒制造商,Reszon Diagnostics 国际;多元化业务至医疗保健业务以及更改公司名称为“Hextar医疗”。

这家公司也是手套狂潮的受益者和受害者之一。2020年手套价钱狂飙,来百利展现了强劲的业绩成长,营业额翻倍,盈利也大增近10倍,公司在这期间也大方1送2派发红股。

好景不常,之后的发展大家都知道。手套平均售价回落,公司的营收也大幅缩水,盈利从7000至8000万令吉,减至200万令吉,股息也消失不见。

虽然如此,最新业绩显示,公司财政方面稳,现金近两亿令吉,完全没有负债。

由于手套资本开销已经放缓,暂时无需大笔现金,所以公司才计划扩充业务,多元化至医疗业务,落力栽培另一个将为公司带来稳定盈利的领域。

期待新业务贡献

这次收购费用是1.8亿令吉,价值不菲,但是Reszon公司提供两年盈利保证各5000万令吉,等于本益比3.6倍,显然是物有所值。比较来百利目前业务每季只赚200万令吉(全年化800万令吉),更显得公司非常期待新业务带来的贡献。

不但如此,公司还答应,一旦该公司的盈利超出1亿令吉水平,脱售者将享有表现花红,显示公司非常重视这项收购,并希望重赏之下必有勇夫。

话虽如此,查阅Reszon公司2021年税前盈利只有2000万令吉,我们很难想象公司如何达到5000万令吉的盈利保证,希望来百利的董事部对此作出详尽的解说。

此外,公司这次建议改名,或许因为来百利为前大股东所命名,带有“橡胶相关工业”的意思,可是来百利的业务除了手套制造业,新收购的医疗制造业,也将带来举足轻重的影响,所以改为“Hextar医疗”更加贴切。

另外,公司自从新大股东收购以后,股价曾因手套售价大涨而风光一阵子,之后就陷入“跌跌不休”的噩梦,从大约3令吉跌到现在的40仙。大概公司也想借此机会换掉名字,重新上路,踏上另一个上涨的周期。

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