分析：兴业投行研究

目标价：35仙

最新进展

受到原料价格飙涨等因素影响，启顺造纸（NTPM，5066，主板消费股）2023财年首季净利按年锐减93.16%，至108万令吉，但仍派息每股0.8仙。

营业额较去年同期则增长25.00%，至2亿1720万4000令吉。

行家建议

启顺造纸2023财年首季净利的表现，低于我们的预期，主要是该公司无法将走高的成本价格转嫁出去。

有鉴于此，我们将今明后财年的净利预测，分别下调48%、11%和2%。

我们谨慎看待该公司的表现，主要是考虑到原材料价格继续波动、竞争加剧以及出口销售增长乏力，导致生产成本上升。

我们预计该公司次季的表现将继续承压，况且成本转嫁是逐步进行，而绩效预计将反映在本财年下半年表现当中。

尽管卫生纸是一种重要的必需品，且启顺造纸在大马处于市场领先地位，但成本吸纳导致赚幅下滑，着实让我们感到惊讶。

这兴许是竞争对手没有效仿该公司提升价格，进而放眼获得更多的市场份额。

我们预计，如果原材料价格或其他成本在未来进一步飙升，在这种竞争格局下，可能会导致启顺造纸面临更高的赚幅风险。

尽管如此，管理层预计，原材料价格和部分成本压力，将在2023年杪有所缓解。

综合以上，我们下调评级至“卖出”，目标价则调整至35仙。