综合整理|郑美励  图|互联网

印度企业巨头阿达尼集团最近遭到“华尔街之狼”——作空机构兴登堡机构的“猎杀”，不仅旗下上市公司总市值已经缩水约一半，甚至影响了印度股市，本周的大数据经济一起来了解“华尔街之狼”。

1月24日美国做空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)发布对阿达尼集团（Adani Group）的调查报告，指责该集团“过去几十年存在肆无忌惮的股票操纵以及会计欺诈问题”。

阿达尼集团是印度第二大综合性企业集团之一，业务版图横跨能源、港口机场、矿业、食品加工、IT云计算、房地产等诸多领域。

据彭博超级富豪统计，其创始人高塔姆阿达尼（Gautam Adani）今年1月初一举超过老对手安巴尼（Mukesh Ambani）成为亚洲首富，更在福布斯全球富豪榜上排名第3。

集团市值大暴跌

兴登堡这份做空报告导致阿达尼失去亚洲首富宝座。据外媒报道，自从报告发布以来，阿达尼集团总市值已暴跌约1200亿美元（约5161亿令吉），集团的债券价格跌至垃圾债水平。

阿达尼集团的危机也影响到印度政坛，阿达尼与印度总理莫迪的密切关系让印度政府受到质疑。

与此同时，来自印度主要反对党的立法者已经开始抗议一些与阿达尼集团公司有关联的国营公司，并要求对该集团进行调查。

为了安抚投资者的紧张情绪，阿达尼集团2月8日表示将提前偿还2024 年到期的11.1亿美元（约47.7亿令吉）的贷款，才令股价当天飙涨25%，收复近期部分显着跌幅，但这场大戏显然还没有那么落幕。

先爆料后获利

狙击阿达尼集团只是兴登堡机构一系列做空操作之一，据彭博新闻社计算自2020年以来，兴登堡已经瞄准了大约30家公司，这些公司的股票在第二天平均下跌了15%左右。6个月后，这些公司的股价平均下跌26%。

违规涉及欺诈

兴登堡机构是由内森安德森（Nathan Anderson）于2017年在纽约创办，通过各种公开以及爆料渠道，寻找各家上市公司的审计违规、管理不当以及信息披露问题，发布做空报告打压股价，从而在做空交易中获利。

而被兴登堡机构作空的公司，有的是真正发现违规操作，甚至是欺诈犯罪，让兴登堡赚得钵满盆肥，有的则是遭到驳斥，做空失败，最终不了了之。

以下是兴登堡一些著名做空目标：

Nikola：兴登堡指责这家“卡车界的特斯拉”Nikola虚假宣传和技术造假，导致市值一度达到340亿美元（约1462亿令吉）的Nikola股价暴跌，美国司法部和证券监管机构随后跟进调查，Nikola的创始人最终被判欺诈罪成立。

Lordstown Motors：2021年3月兴登堡研究指控电动汽车制造商伪造订单并在生产能力方面误导投资者。该公司的市值一度超过50亿美元（约215亿令吉），如今已缩水至不到2.6亿美元（约11.2亿令吉），其股票在兴登堡研究做空报告公布后暴跌90%以上。

推特：兴登堡研究还曾介入马斯克对推特的收购案。在兴登堡研究宣布做空推特后，推特的股价从49.80美元（约214.2令吉）跌至37.39美元（约161令吉），随后安德森宣布关闭做空仓位。去年7月中旬，当推特的股价位于低点附近时，兴登堡研究宣布转为做空推特，推特股价随即大涨约8%。

其他被作空的目标包括另一家电动汽车Mullen、医疗服务公司Clover Health、区块链公司SOS、中国企业稳盛金融、中国金融资源利用有限公司、武汉长江发展等。

投资债券衍生品

此次兴登堡发布报告唱衰阿达尼集团，也是为了从中获利。兴登堡并未透露其押注的规模以及用以投资的衍生品和证券的种类，只表示投资了阿达尼集团在美国交易的债券和不在印度交易的衍生品，当阿达尼集团股价债券价格大幅下跌，兴登堡就能获得丰厚收益。

目前，阿达尼集团的股权集中在阿达尼家族手中，其股份也不在国外交易所交易，这让其他机构很难抓住近日的做空良机。此外，印度证券规则要求机构投资者在建立空头头寸前进行提前披露，再加上外国投资者需要面对的额外限制和注册要求，基本让空头难以成行。

兴登堡成功做空就让其竞争对手心痒难耐。另一家做空公司香橼研究公司（Citron Research）创始人安德鲁莱夫表示他很想做空阿达尼企业和其他公司，但找不到做空的办法，而成功狙击瑞幸咖啡的浑水研究（Muddy Waters）创始人卡尔森布洛克和另一名著名卖空人士要向内森安德森取经也也吃了软钉子，他们发送祝贺信息之后，仅得到了后者两个字的回应——谢谢。

卖高买低的艺术？

了解做空机构之前，必须先了解何谓做空机制。简单来说，就如同当投资人看好一支股票时，可以藉由低价买入股票，高价卖出获利一般，做空就是当投资人预期股价下跌时，亦可以透过不同方式，例如借券或是买入看跌期权等，在股价下跌时也能获利。

做空者通常做空他们认为商业模式过时或估值过高的公司。他们在调查搜集上市公司欺骗投资者的虚假材料，将其汇总分析并写成研究报告公开发表。在发布做空报告之前，他们会向券商借股票进行出售（卖高），然后发布报告对相应公司进行打压，在股价被打压后便以低价格买入相应的股票归还券商（买低），获取的利润便是买卖的价差。

激进做空主义者自称是监管机构，保护投资者免受会计和管理不当行为的影响；而他们瞄准的目标公司通常指责他们操纵市场。

谁在操纵“做空”市场

浑水研究：创始人布洛克对中国企业有深入的了解以及对中美资本市场差异的全面理解，狙击了不少中概股如东方纸业、分众传媒、新东方教育、嘉汉林业以及瑞幸咖啡等。

香椽研究公司：成立以来发布了150多篇做空报告，先后狙击了21家中概股公司，其中有16家股价跌幅超过80%，有7家最终退出美国资本市场，但也在新东方、奇虎360、恒大地产、跟谁学、蔚来等股票上折翼。2021年香橼宣布停止做空研究，将重点为个人投资者提供多头交易机会。

格劳克斯（Glaucus）：有媒体统计，格劳克斯自2011年以来16次出手沽空中概股公司，仅4家公司“幸存”，命中率高达75%。其中，最有名的战役要数2016年沽空港股公司德普科技，导致该公司股价两天跌94%，更引发香港多只细价股“跳崖式”下跌。

哥谭市（Gotham City）：哥谭市研究因做空攻击欧洲公司而闻名。2014年4月公司攻击英国科技公司Quindell，令其股价单日大跌近四成，行政总裁更因而辞职；后又揭露西班牙WiFi企业Gowex存在欺诈行为，该公司随后宣布破产。