上周我们也接着跟进怡保花园产托（IGBREIT）上市的进展。怡保花园商托在6月10日推出上市招股书，本来计划招股在7月6日截止，7月29日完成配股程序，之后在7月30日上市。

但是，公司随后在7月2日作出一项宣布，将招股期限延长至8月20日，配股在9月17日完成，之后在9月20日。

由于更改了时间表，公司也允许之间接受限售股票的怡保花园股东（他们将获得特别的认购机会，ROS）改变主意并申请退款。这些股东可以用每股1令吉认购怡保花园商托新股。

当时，一些经验丰富的投资者，已经发现有点不对劲。不管公司的公关以什么原因来解释延迟的原因，他们觉得更改上市安排的动作，背后可能有公司不愿说明的原因，所以他们不管三七二十一，选择退款，退场观望（如果大家清楚乐天大腾化学（LCTITAN）2017年新股上市的退款安排，应该会有所领悟）。

机构定价低过散户

结果，在8月20日，怡保花园商托宣布限制售股（ROS）成绩，退出ROS的是1.63亿股（18.2%），这些股票将联同另一批股东脱售的1.3亿股（14.47%），一起供给机构投资者和特选投资者认购。再下来，公司在9月3日宣布，竞标定价（Book Building）之后机构定价为71仙！哗！

为什么“哗”？作为小股东的万年船，当然要“哗”啦。我们何曾看过机构定价比小股东（ROS）定价（1令吉）低的？不是简单的低，是很低，低了29%！思念未已，朋友电话已经打来：“可不可以反悔？”

股票定价不受监管

我也很想反悔。如果是差了5仙或10仙，心情虽然不好，但是还没有这么糟糕。这种还没有上市就跌停板的情形，还是第一次体验，非常不好受。

个人觉得，作为对ROS认购者的公平对待和交代，怡保花园商托应该将ROS的价差，退回给支持它上市的小股东，否则，这将是上市公司历史中，一个不可磨灭的污点！

万年船尝试询问大马交易所，它的简短回复是股票定价不由任何上市条规监管。

那么我想知道的是，同时（或几乎同时）决定两个相差近30%的交易价并上市，是不是也不受任何条规监管？

如果小股东的ROS先定为70仙，机构投资者愿意出价1令吉吗？

另外，上周关于常丰控股（SUBUR）的全面收购犯了个小纰漏，即TTSE全面收购的现金赔偿（每股65仙）是从去年（2020年）2月20日开始至2021年8月27日期间，大约1年6个月（而非6个月），所有在股市低于65仙脱售常丰控股股票的股东，可要求TTSE补贴之间的差价。在此纠正并致歉，希望大家多多包涵。

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