2022年上半年结束时，全球大部分股市都出现了亏损。

在这里，我们介绍了2022年第二季度表现最好的市场，以及它们各自对未来一年的展望。

第一季度很痛苦，但第二季度更糟。在我们结束2022年上半年之际，MSCI ACWI指数在22年第二季度下跌（-13.4%），导致该指数全年下跌（-17.5%）。

中国股市居首

亚洲市场在第二季度表现较好，特别是中国内地和香港，因为我们开始看到迹象，中国政府愿意放松对冠病的限制，同时通过各种政策措施支持经济。

在国家水平上，2022年第二季度表现最好的市场（以令吉计算）是中国（+8.3%）、香港（+5.3%）和印尼（-0.5%），而落后的是台湾（-14.4%）、韩国（-16.4%）和巴西（-21.8%）。

中国位居榜首，其MSCI中国指数（MSCI China index）按最高收益率计算的回报率为8.3%。

从行业角度来看，增长主要是由非必需消费品和必需消费品推动（表1）。

中国监管打击放缓

我们继续对中国股市保持乐观，因为由于过度悲观的盈利预期，盈利可能会超出预期。

尽管在过去的一年里，中国在多个行业推出了无休止的监管打击，加上对冠病的严格限制、房地产市场的危机以及与外国关系的恶化，但在过去一年受到严重打击后，中国股市已相对较好地反弹。

随着最近事件的变化，有迹象表明，监管打击正在放缓，可能很快就会结束。在过去的几个月里，中国当局也推出了积极的政策行动来稳定经济，并进一步加强了最近1.1兆元（约7333亿令吉）的基础设施建设计划，以支持增长和支撑陷入困境的经济。

在坚持严格限制冠病疫情的同时，中国的冠病病例在4月中旬达到峰值后已基本下降。

尽管最近冠病病例略有上升，但我们相信中国政府已经从过去的错误中吸取了教训，可能会坚持孤立的封锁，而不是广泛的限制，这对企业是一个利好，因为消费者有了更大的消费自由。

香港屈居第二

此外，中国股市的估值仍具有吸引力。鉴于MSCI中国指数的2024年预期收益本益比为9.5倍，我们预计，在将我们指定的14.5倍本益比应用于每股收益预测时，未来两年的上行潜力为45.2%。

排在第二位的香港，第二季度也表现良好，按最高生产率计算第二季度增长5.3%。

与中国类似，冠病限制在第二季度进一步放松，提振了该地区的情绪。由于恒生指数与MSCI中国指数（MSCI China index）有很强的重叠，中国股市成分股的强劲表现也帮助提振了香港股市。

随着香港4月份零售额反弹，消费在第二季度出现增长，使消费领域摆脱今年早些时候严格的抑制措施打击消费支出之后的收缩。其中包括延长餐厅用餐时间、允许健身房和美容院重新开业、发放政府消费券等。

港股估值诱人

随着中国政府继续推出政策支持，加上放松对冠病的限制，以及国际旅行返回全球金融中心，我们预计香港股市将进一步上涨。

尽管22年第一季度实际GDP按年收缩4%，政府预测2022年实际GDP将增长1-2%。香港经济以服务业为主，到2020年，服务业占本地生产总值的93.4%。随着限制放宽，香港经济应会逐步复苏。

中国内地企业不再以本土房地产开发商、银行和公用事业巨头为主导，如今在恒生指数成分股中占三分之二，其中绝大多数是信息技术板块。由于在科技行业有如此大的敞口，如果中国政府的打压有所缓和，恒生指数有望表现更好。

从估值角度来看，香港股市颇具吸引力。鉴于恒生指数2024年预期盈利的本益比为8.3倍，我们将12.5倍的指定本益比应用于每股收益预测时，预计未来两年该指数有51.3%的潜在上行空间。