【行家论股】皇帽 有能力维持赚幅
分析：马银行投行
目标价：21.00令吉
最新进展：
皇帽（CARLSBG，2836，主板消费股）2024财年首季的营收增长，主要还是靠主流产品推动，新年期间消费者会选择囤积罐装啤酒。
2024年第一季精品类产品销售同比下滑，该公司致力推广在大马精品类啤酒的市场地位，皇帽预计这类产品销量，在接下来季度将会上扬。
（取自皇帽网站）
行家建议：
我们预计，两类产品的销售比例分别为80:20。
随着朝日啤酒（Asahi）更换代理，这一空缺皇帽将采用札幌啤酒（Sapporo）来 替代，餐饮渠道的份额迅速被替代，而零售渠道仅在2月才推出罐装饮料。
我们了解到，札幌啤酒销量在大马已比朝日啤酒之前高50%，不过，由于皇帽在新加坡仅获得札幌啤酒的零售代理，因此需要更长时间恢复销量。
另外，考虑到首季表现因农历新年以及提前购买囤积带动，因此，该公司在次季表现将恢复常态并相对减弱。
即使消费者可支配收入增加，不过，价格上扬加上更高的消费税，啤酒产品越发昂贵，可支配收入上升的激励有限。
尽管如此，在原料价格稳定的情况下，皇帽赚幅应能保持在较高水平。
综合以上，我们维持公司的净利预测、“买入”评级以及目标价21.00令吉。
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皇帽喜力大马双双报喜/万年船
大马企业进入业绩报告季节，预料投资者将紧跟各行业的业绩报告，为2024年做个总结，同时也部署2025年的投资取向。
上周大马两大酿酒厂双双带来令人满意的业绩。
其中皇帽的第四季营业额虽然和去年持平，只是小增700万令吉左右，但是全年的营业额比去年增加了1.16亿令吉，至23.76亿令吉，在禁酒风波不断的情况之下，营业额不减反增，盈利也增加3%至3.37亿令吉，算是交了差。
不但如此，公司也建议派发每股中期股息35仙，致使全年派息达到每股1令吉，比去年的93仙增加了7%。
同是酿酒公司的喜力大马，去年表现更为出色。
公司的第四季营业额达到8.23亿令吉，比去年的7.28亿令吉增加了13%，全年的营业额比2023年的26.37亿令增加1.6亿令吉。
喜力大方派息
在盈利方面，公司在2024年的净盈利是4.67亿令吉（每股1.545令吉），比去年增加了1.16亿令吉，至8千万令吉或20.7%。
在盈利大增的情况之下，公司建议派发终期股息每股1.15令吉，总结全年派息每股1.55令吉，比2023年的1.28令吉增加21%，和增加的盈利率不相上下。
过去十年，喜力大马的股息支付率都在100%左右，今年也不例外，充分显示出公司赚多给多的意愿。这也让公司成为许多喜欢股息的投资者的心头爱，股价长期位于20-26令吉，高企不下。
相比之下，皇帽股价曾在2020年创下近39令吉的高峰，之后就下滑至20令吉，至今还是在20令吉左右徘徊。
当时皇帽的每股股息从2014-16年的70仙激增至2018-2019年的1令吉，让投资者受到激励，对未来股息充满憧憬，蜂拥投资。
结果，在2020年的冠病危机之间，公司业绩大减，股息也腰斩至每股40仙，引起了惊慌抛售。
即使在2022年每股股息重回88仙，到了去年已返回每股1令吉，但是投资者仍然惊魂未定，再加上近期宗教气息浓厚，投资者纷纷远离啤酒股，以防不测，股价依然无法回到数年前的高光时刻。周息率也只能维持在5%左右。
反观喜力大马，多年来业绩和股息派发率相对的比较稳定，以至于股价得以稳步上升，而周息率也长期维持在5%左右，目前的26令吉股价水平，只比其2020年最高股价31令吉低了16%左右，即使在当时买入，这4年来的股息已经足以补偿账面上的损失。
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