（吉隆坡20日讯）财经周刊《Focus Malaysia》 报道，国库控股管理层一直推动廉价航空公司亚航集团与马来西亚航空公司（MAB）合并，似乎“具有商业可行性”，但其执行风险也很高。

依据《Focus Malaysia》见到的官方文件，文件已列出筛选出最后4家献议收购马航的公司，分别是亚洲航空集团、日本航空、法航荷航集团及马印航空有限公司。

文件也指，国库控股管理层认为，马航、亚航及亚航（AAX）的合并应该是前进的方向，也是解决国内航空业能力的最佳步伐，使马航的财务迈向可持续性。

预计年赚14.5亿

国库控股相信可通过“有意义的合并协议效应”来实现，并指计划每年可带来14.5亿令吉的收入，这是由第三方咨询顾问（摩根史丹利）设定的。 国库控股去年7月23日聘请摩根史丹利探索马航的策略选择。

此外，国库控股希望推动亚航和马航合并，后者又将成为上市实体。而国库控股成为一家较大的上市航空公司集团的少数股东。从本质上来说，这意味着马航将出售，由亚航的机队管理。

亚航要求豁免清单

文件指出，国库控股认为，这样的联盟不仅可以创造马来西亚冠军，而且可以创造东盟冠军，更重要的是，有机会修复马航和市场产量过剩状况，并实现具规模的经济。这些“执行”方面的挑战包括大马航空与亚航集团及亚航X的企业文化以及监管障碍，例如反垄断法。

据了解，亚航集团要求国库控股提供一份豁免清单，如果两家亚航都购买马航，包括需要放弃黄金股。

日航拟11亿购25％股份

文件也指出，在4项收购马航献议中，其中一项是来自日本航空有限公司，它提出注入11亿2000万令吉，收购马航25％的股份，同时建议吉隆坡国际机场成为日本航空公司的枢纽。

经济事务部长拿督斯里阿兹敏也是国库控股董事局成员，他在去年12月21日召开董事局会议讨论有关收购马航的问题时，向媒体表示献议还不够吸引力。

据了解，预计国库控股将在今年4月之前决定策略的投资者，包括执行条款清单。预计到6月，国库控股和策略合作伙伴将签署最终协议。只是“必要时”才公开宣布4月份的决定。

首相敦马哈迪医生宣布有第5项收购马航的献议书，但是，无法确定第5个献议收购的身分。

文件指，根据国库控股的估计，若与日航合作只会带来“适度的协同效应”，不足以达到收支平衡。日航通过协同效应估计每年有1.38亿至3.59亿令吉的数字，但没提供收入管理数字。

与亚航合并最理想

国库控股也推断，除非与日航的进一步协议能够“发现”商业计划的一部分，否则，无论采用何种管理限制，最好是与亚航集团合并方式。

这已不是首次提出亚航与马航合并，在2011年，国库控股与亚航母公司Tune Group达成了一项交易，该协议将使Tune拥有马航20.5％的股份，而国库控股则拥有亚航10％的股份。不过，在公众强烈抗议之后，该交易于2012年中止。