两年多来，由于实施了多项行动限制令，马来西亚建筑业一直处于监视之下。在实施限行令初期，包括土木工程、住宅及非住宅楼宇的建筑活动均已停止。

尽管在那之后不久就获得了运营许可，但由于建筑工地每天都有大量冠病感染病例，挑战仍然存在。

与此同时，马来西亚建筑指数的表现更具前瞻性，因为建筑活动的复苏很大程度上反映了该指数在年初的早些时候的反弹，以及政府批准MRT3建筑的公告。

然而，随着俄乌战争期间建筑材料价格不断上涨，建筑商的利润率受到影响，这种涨幅很快就被抹去了。飙升的材料成本，尤其是钢铁（全国）和洋灰（东马），将影响利润率，不利于新开工。

因此，尽管建筑业统计数据良好，但截至2022年11月8日，马来西亚建筑业指数下降了3.67%。尽管如此，它的表现仍略优于大盘指数。

展望未来，我们认为马股建筑指数将继续与现有和未来的不利因素作斗争。下面我们将概述一些观点。

俄罗斯和乌克兰的战争，导致主要商品价格飙升，特别是钢铁、铝和铜等建筑材料的价格。

建材价格仍高企

这给建筑商在向开发商投标基础设施/建筑项目时带来了巨大的障碍，因为他们必须承担一定数量的上升成本，以保持竞争力并赢得投标。

随着全球供应链压力的缓解，主要建筑材料的价格已从峰值回落。虽然主要建筑材料的价格，如钢铁和金属材、砖和墙都显示出降温迹象，我们不认为这是马股建筑指数的隧道尽头的光，因为潜在的主要担忧仍然存在。

此外，与一年前相比，这些建筑材料的成本仍然相对较高。

因此，我们认为建筑材料价格的下跌并不值得欢呼，也不会成为建筑指数的催化剂。

劳力短缺阴魂不散

我国的建筑部门经历了劳力短缺，因为当地人对建筑行业工作兴趣低，工作环境不利，工资不理想。

建筑业是马来西亚提供就业机会最多的行业之一，略落后于制造业。

马来西亚的建筑业严重依赖低技能的外国劳动力，主要来自印尼、孟加拉国、越南、缅甸和尼泊尔。

外籍工人的工资很低，当雇用外籍工人遵守劳动要求最低时，外籍工人通常很勤奋，雇主能够获得巨额利润。

自疫情爆发以来，马来西亚一直限制外籍劳工入境，导致本国外籍劳工供应中断。这导致了项目的延迟，和现有项目的缓慢进展。

尽管完成的工作价值较高，但在22年第三季度，只有六成的工作完成了超过50%的项目完成率，而2019年同期为65%。此外，与21年第三季度和19年第三季度相比，22年第三季度更多的项目完成率低于30%。

据大马建筑商协会（MBAM）估计，马来西亚建筑业仍面临55万名工人的短缺，尤其是来自印尼和孟加拉国的工人。

今年早些时候，印尼政府宣布计划将国家首都从爪哇岛的雅加达，迁至婆罗洲东加里曼丹省的努桑塔拉。预计到2045年，努桑塔拉将成为近200万居民的家园，目前，新首都的建设已经开始。

据估计，建设这座新大都市将花费330亿美元（约1452亿令吉）。我们预计这将吸引更多的本地和外国劳动力到印尼，这将进一步恶化马来西亚的劳动力短缺问题。

预算案有变数

尽管我们认为建筑行业是2023年预算的受益者之一，但除了对现有的大型项目（包括东海岸铁路和MRT3）进行更多澄清外，预算中缺乏新的大型合约计划，这将限制该行业的上行潜力。

然而，950亿令吉的发展预算与2022年的预算（755亿令吉）相比，仍然是一个更好的预算，中小建筑企业可以继续从更高的发展支出中，获得一些额外盈利。

此外，在第15届大选期间，由于希望联盟上次执政时削减了发展支出预算，即将重新提呈的2023年预算案，增加了更多不确定性。

因此，由于劳力短缺和一些建筑材料成本上升，我们对马股建筑行业持“中和”态度。尽管2023年预算中没有宣布新的大型项目，但我们认为，2023年可观的发展预算，将为该行业提供一些急需的支持。

由于建筑行业未来的道路仍然充满挑战，我们继续青睐那些资产负债表强劲、业绩记录稳定、市场领先的股票。

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