（纽约24日讯）股票又回来了，考验结束了，市场秩序已恢复。你为标普500指数创新高抽雪茄，为打败空方喝一杯，可是不过在四个月前，大家都相信这些空头是对的。

投资人至少可以听一听空方论调，因为道琼斯工业指数一来一回的万点震荡几乎没有让空头闭嘴。以下是他们认为股票在创下 1987年以来最佳开局之后，可能重挫的理由。

“这回空方论点更甚以往，” Miller Tabak +Co.股票策略师 Matt Maley接受采访时说。“市场忘掉美中贸易战。大家几乎忘记了这一点。还有英国脱欧–过去两周，没有人在谈这个问题。但我们确实有顾虑。”

企业盈利

如果靠企业盈利带动股票上涨，未来情势仍在未定之天。诚然，分析师称第一季料为标普500指数盈利的谷底，到9月份一切都应该会好转。但要相信这种论点，必须把历史书放在一边。

2019年的最后三个月，企业获利预计跳增 8.7%，令全年利润实现增长。但华尔街高估企业盈利屡见不鲜，这些预估几乎必然会 下修。QMA 指出，全年盈利预测通常每个月会下调约0.5个百分点。若果真如此，那就不要奢望第四季获利会大幅回升。

美联储变数？

标普500指数回升是因为假设美联储今年都不会升息。2018年市场大跌，经济数据有疑虑，加上地缘政治风险，这些因素迫使美联储转鸽。但如果假设是错的呢？

四个月前牛市几近崩盘，如今股市创新高。经济数据也已经反弹，美国 零售销售数据强劲，新增了市场信心。虽然通胀仍不振，但随着油价飙升至6个月高点，没有人知道低通胀的情况还会持续多久。

基于这些因素，空头会告诉你美联储仍可能升息。今年美联储变卦过一次，难保不会再来一次。

“如果鲍威尔马上再度变卦，会增加隐含波动率，损及美联储公信力，还会致使收益率曲线倒挂，”BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen在电子邮件中写道。“这些都不是乐见的结果。”