名家专栏

国行还要再升息吗?/黄锦荣

国家银行会在星期四公布今年的第五次货币政策决定,市场普遍认为升息依然是主旋律,稍有争议的是,国行应该维持25个基点的调调,还是要加码50个基点。

倡议后者的两个凭据之一是通胀升温了。7月份的消费者价格指数按年涨了4.4%,比起6月份的通胀率还要高出一个百分点。国行若不扩大升息幅度,恐怕有货币政策反应滞后之嫌。

然而,类似的观点忽略了另外两个客观事实,一是按月来看,价格上涨的速度已经开始放缓,二是生产价格已经连续数月陷入负增长,不用多久,升息的紧缩效应及商品生产成本的下滑,就会反映在回落的消费者价格通胀上。

形势既然有利于国行,国行也就无需突然踩油加速。

另一凭据则是令吉贬疯了。但稳定汇率真的该被纳入利息政策的考量当中?

经济学三元悖论

国际宏观经济学有个三元悖论,就开放经济下的政策选择提出这么一个教训:一个国家不可能同时实现货币政策的独立性、汇率的稳定性及资本的完全流动性,顶多就只能满足其中的两个目标。任何三者兼得的尝试,尽管短期内奏效,日子一久,免不了悲剧收场。

我们也不是没有尝试过违背这三难,90年代就是个深刻的教训。

当时金融自由化开始盛行,不管制资本跨境流动俨然成为铁律,时任首相马哈迪远赴欧洲推销大马股票市场的时候,也曾保证绝不施行资本管制。结果,热钱大举入市,不仅股价扶摇直上,令吉也处于强势。

假设国行允许令吉稳健地升值,进口品价格即相对便宜,对抑制90年的通胀大有益处,与此同时,本地金融资产的美元价格会变得相对昂贵,这无疑可减弱热钱持续流入大马金融市场的诱因。

奈何,维系汇率稳定是当年宏观经济管理的主旋律,央行见不得汇率波动过剧,惯于透过干预汇市来压缩令吉升值空间;热钱撒美元换令吉,那国行就抛令吉买美元。

如此一来,令吉虽是稳住了,但这汇率干预却有悖于当时候的货币政策所需,因为抑制通胀需要的是收紧令吉的市场供应量,而不是抛得更多。

汇率伪稳定更是制造了一种假象,令吉仿佛战胜了市场规律而鲜少波动,导致企业不但对汇率风险对冲兴致缺缺,也误以为美元借贷与令吉借贷没差而大肆发美元债券,埋下了金融危机的伏笔。

没必要加速升息

借古观今,心底大概就可以明白,国行如今到底应不应该为了减缓令吉贬值而大幅度升息。

如果加码升息图的,仅是为了缩小马美两国的政策利息差,以稳定令吉的话,那注定是要徒劳无功的,因为我们的实际经济规模仍未回到2019年的水平,谈不上过热,工资增长仍然是龟速前行,所以根本没有急速升息以给经济降温的实际必要,外汇市场也就不会形成对国行连续加码升息的预期。没有这样的升息预期,令吉要走强也就基本无望。

反之,罔顾国内经济状况而冒然加速升息,经济复数必然受挫,到时候升息不仅难以为继,只怕还得掉头降息。外汇市场一旦出现这样的预期,令吉城门恐怕将进一步失守。

维系汇率的稳定性,不能凌驾于货币政策的独立性,否则被典当掉的,将是货币政策对国内经济局势的掌控力。

反应

 

财经新闻

国行副行长:不在选择范围 隔夜利率无法捍卫令吉

(八打灵再也9日讯)国家银行再次维持利率不变,副行长阿德南再拉尼认为,隔夜政策利率(OPR)本就不是捍卫令吉的选择。

他在国家经济论坛上指出,使用OPR或像亚洲金融危机期间所做的那样引入资本管制都不在他们的选择范围内。

“我们的货币政策是根据增长和通胀前景决定的,使用隔夜政策利率不是维护令吉好工具。相反,将其提高到与美联储增幅相当或超过都将损害经济。”

他直指,令吉兑美元的表现引起了广泛关注,且不幸地许多人将其视为并衡量我国表现的指标。

“这是不公平的评估,因它忽略了整体货币表现、我们经济的实力和基本面,以及未来的前景。”

他解释,自2022年初至今,相比区域其他货币,令吉兑日元、台币和韩元实际上走强,只是在兑人民币、印尼盾和卢比略有走弱。

他坦言,这也证实了如今面临的更大影响,是美元走强周期。

“短期内,令吉仍面临美元整体走强的严重阻力,美国高利率和紧缩货币政策将持续一段时间。这将影响投资者、企业、进出口商以及公众,像是对投资外币资产产生更大兴趣。”

续采3大举措稳令吉

阿德南再拉尼表示,为了打破这情况,国行持续采取3大举措来维持令吉稳定,包括进场干预避免令吉过度贬值、鼓励官联公司(GLC)与官联投资公司(GLIC)汇回本币,还有进一步鼓励企业将外汇余额带回国内。

“因此,我们正在展开一项举措,试行快速通道预审批框架,供将外汇资金带回国内并兑换为令吉的企业使用,以便他们在时机成熟时在国外再投资。”

顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)创办人兼执行主席丹斯里林伟才博士强调,稳定的汇率对企业尤其是出口商更是重要,以应对国际市场上的剧烈竞争。

鑫资金投资管理的创办人兼投资总监张国林为上述小组讨论的主持人,马来亚大学亚欧研究所经济学的杰出教授拿督拉惹拉西亚博士也是小组成员之一。

 

王建民:数据中心激励措施

应让马企从中受益

政府受促必须确保用于发展我国数据中心的外来直接投资,能够使本地企业受益。

国际贸易及工业部(现为投资、贸易及工业部)前副部长王建民博士举例,虽然杨忠礼电力(YTLPOWR,6742,主板公用事业股)等公司正从数据中心生态系统中受益,但政府应该优先考虑数据中心激励措施,为大马人创造更多投资和就业机会。

他今日担任2024年国家经济论坛,题为“新商业交易和昌明大马经济愿景-经济转型之路”的环节主持人,并在会上这么说。

此环节主讲人包括大马国际工商总会(MICCI)主席郑莉蓁、大马中华总商会总会长丹斯里卢成全、苏添来、大马马来人工商会(DPMM)研究主管阿兹兰阿旺及大马印度人总商会(MAICCI)主席拿督斯里哥巴拉克里希南。

王建民认为,大马工业发展局(MIDA)应该在数据中心激励措施方面设定条件,例如想创造多少本地就业机会?如何提高数据处理能力来协助本地产业?

他补充,政府也应鼓励外国投资者与本地企业建立联营企业。

应集中管理初创企业生态

针对私人领域如何与大型投资基金合作,以及如何与一些能提供良好价值的大马初创公司合作?

苏添来坦言,大马许多初创企业有时候会陷入困境,他建议每个行业领域都应有一个集中的部门,以管理初创企业提供的生态系统。

苏添来说,拥有足够的人才对于支持国家转型为高收入国家的目标至关重要:“根据拟议的渐进式薪金政策,其中一个重要组成部分是重新培训和提高技能。”

他促请政府与人力资源开发公司合作,探讨如何重新培训人才和提高技能。

令吉汇率有负面影响

询及有关令吉和隔夜政策利率的问题,卢成全指出,根据中总一项经济状况调查,有超过一半的受访者(52.7%)表示,令吉汇率对企业带来了负面影响。

他续说,还有一些受访者认为,令吉汇率与隔夜政策利率让他们增加了企业成本。目前只能等待隔夜政策利率下降。

郑莉蓁:培训及引进人才

本地商家代表促请政府允许引进熟练的外籍工人,同时一并培训本地人,以解决人才流失的问题。

郑莉蓁说,仅仅依靠本地培训是不够的,需要国家干预以引进和提高人才技能。

随着人工智能的兴起,她认为我国需要吸引和留住人才,善用新格局。

另外,郑莉蓁指支持初创企业非常重要。各造在决定投资初创企业时,可以关注上游或与下游相关的企业。

她提到,政府应鼓励外国投资者将业务转移到大马。由于许多科学、技术、工程和数学(STEM)领域的毕业生已移居新加坡,因此大马应加大力度留住人才。

视频推荐 :

反应
 
 

相关新闻

南洋地产