分析：大众投行研究

目标价：1.61令吉

最新进展

FGV控股（FGV，5222，主板种植股）子公司FGV综合农业私人有限公司（FGVIF），将与Baladna食品工业和Touch集团控股私人有限公司（TOUCH集团），联营开发玻璃市朱宾（Chuping）综合奶牛场，投资价值约45亿令吉。

三方签署有条件股东协议，持股比例分别为FGVIF持有40%、BALADNA占40%，和TOUCH集团持20%。

行家建议

该占地3259公顷（约8053英亩）的牧场，投资额达45亿令吉，70%将通过银行贷款融资，另外30%资金将从各方以现金方式注资。

以FGV控股在该牧场持的40%股比例，意味着该公司将投资约18亿令吉。

目前，FGV控股的债务高达24亿令吉，净负债率为33.3%，因此，牧场投资将进一步加重公司债务负担。

另外，该联营牧场有制定股息政策，即将财年净利的50%用来派息。

预计牧场将在2025年前投入运营，目标是首3年内年产量达1亿升鲜奶，预计10年内达3亿升鲜奶。

我国最大的牛奶生产商Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股），每年可生产约1.05亿升鲜奶。

鉴于牧场的盈利信息有限，因此无法计算估值，而联营计划也需获得股东批准。

综上所述，我们维持“中和”评级，及1.61令吉目标价。