（吉隆坡6日讯）资金极度紧张的沙布拉能源（SAPNRG，5218，主板能源股），近期碰上重重难关，从而可能引发更严重卖压出现，有投行估计该公司在最糟糕情况下，恐落得破产下场。

大华继显研究今日发布报告写道，该公司营运现金流在2022财年上半年，已经几乎等于零，因为息税折旧摊销前亏损（LBITDA）超过7亿令吉；单就次季，便亏损12亿令吉。因此，手持现金减少至7亿令吉。

在公布次季业绩时，该公司曾透露已为110亿令吉违约贷款获得暂时的契约豁免，这批债务再次被归类为短期债务，并将在末季再次审视豁免；由于录得巨额LBITDA，才导致债务违约。

鉴于目前已来到12月，距离该公司2022财年截止日期的1月底不远，且盈利复苏过程明显缓慢，分析员估计恐有另一轮卖压出现。

“我们认为该公司能够商谈新豁免契约的可能性很低。”

虽然这不是沙布拉能源首次违约并获得豁免，但分析员指该公司现处于相当糟糕的情况，除非当前能够接获利润可观的大工程，否则获得新豁免的可能性不大。

失国油砂州合约

然而祸不单行，全球最知名的油气领域杂志《Upstream》在上周四报道，沙布拉能源不合格，无法获得国油利润丰厚的砂州岸外Kasawari第二阶段工程与设计合约。

在这场竞标中，其唯一对手是与Ranhill Worley搭档的海事重工（MHB，5186，主板能源股），而沙布拉能源财困问题便是自身主要阻碍。

分析员预料，该公司应该需要筹足逾10亿令吉，以躲过潜在流动性问题；分析员假设2022财年下半年，亦录得与上半年相似LBITDA，并加上5亿令吉利息费用。

报告补充，除了疫情扰乱业务，其他造成资金短缺的因素，还有在台湾首个海上风电安装工作出现巨额亏损，且印度项目同样遇到大挫折。

截至财年上半年，台湾项目由于各种挑战所致，项目仅完成30%，但成本已超支。

资产难卖好价钱

尽管过去数月一直传出沙布拉能源有变卖资产的念头，但该公司一直对此不表态，惟《Upstream》已证实此事。

虽然脱售细节未知，但报道称该公司驳船Sapura 3000开价1亿美元（约4.2亿令吉）的招标已经发出，但潜在买家出价兴趣“远低于”1亿美元；而且，这也不足以改善该公司现况。

该船是在2008年以2.2亿美元（约9.3亿令吉）造价打造，沙布拉能源是在2017年入手，当时账面价值已降低至近1.3亿美元（约5.5亿令吉），因此目前不太可能价值1亿美元。

目标价砍至3仙

考虑到近期进展，大华继显维持低于市场预期的预测，并警告若亏损项目仍未恢复，沙布拉能源降评风险仍高。

其他则是续约风险；例如现有砂州油气维修、承建和修改（MCM）工程，将在明年9月结束，客户恐会担心其财务状况而不续约。

同时，分析员调低沙布拉能源评级至“卖出”，目标价从10仙砍至3仙。

“我们的新估值，是基于该公司股价对账面仅0.1倍，反映最糟情况的破产局面。”