目标价：16.95令吉

最新进展：

国家银行保费最低分配率（MAR）从今年7月开跑，未来2年内，这将加剧保险业者投资连结保险业务压力。

另外，开放保费管制继续冲击普险业者营运市况，而ALLIANZ（ALLIANZ，1163，主板金融股）普险总保费（GWP）在去年与今年上半年，分别下跌0.7%和2.5%。

普险总保费上半年走跌，归咎于车险及火险，分别萎缩2.7%和9.3%。

行家建议：

我们估计MAR将影响ALLIANZ全年业绩2500万至5000万令吉之间，因此分别下调明后财年净利预测3%和4%。

不过，MAR只是预先要求准备金，因而影响盈利入账时间，其实并没有影响人寿业务内在价值；该业务仍在适度增长。

此外，汽车与产业贷款申请趋势，显示市场价格竞争，及近期房产与汽车需求减弱，严峻市况料将持续。

我们更新加总估值法（SOP）来反映该公司最新财务状况，同时上调目标价，从16.70令吉至16.95令吉，维持“买入”评级；我们已抬升人寿业务内在价值，以反映最新的截至6月底23亿令吉的价值。

配合领域挑战与开放，我们继续用账面价值1.8倍来估计该公司，是过往并购记录平均估值2倍的折价。

分析:马银行投行研究