（吉隆坡8日讯）经济学家认为，外资持有大马和印尼的债券比例偏高，导致令吉及印尼盾在面对外围冲击时，也显得相对最脆弱。

在过去10年，外资持有大马债券比例已飙涨4倍，达35%，创历史新高；印尼则激增3倍，达38%。

大马和印尼受到大宗商品价格暴跌的影响，加上国债高企，经济学家认为，两国最容易受到美国总统大选及美联储下一轮升息的冲击。

令吉波动最大

根据一个月波动率来看，令吉是东南亚里波动最大的货币，高达8.6%，而印尼盾则排在第二，达7.6%。

虽然今年这两个货币的波动率已减少，但仍高于菲律宾比索的6%及泰铢的5.7%。

令吉在上个月下跌至自2月以来新低水平，而印尼盾则在上周触及一个月新低，因为大宗商品市场再次不稳定。

截至今晚6时，令吉兑美元报4.2103，跌0.21%，而印尼盾则报1万3117，跌0.18%。

彭博社引述瑞银（UBS）货币策略师麦斯米兰表示，由于很多外资已买入大马及印尼本币的公债，所以，大部分都会通过货币对冲来降低风险。

“在这个情况下急于对冲，一般上会看到货币走软的压力加重。”

外资持庞大公债

虽然这一般上可视为对一个国家有信心，但在金融市场承压之际，这情况不太理想，例如外资在1997年亚洲金融风暴时，大幅度撤离市场。

根据驻马尼拉的亚洲开发银行（ADB）的追踪，在5个亚洲国家中，外资持有大马和印尼债券比例最高。

目前，全球基金分别持有日本及韩国债券的比重只有10%，而泰国则为15%。

能源价波动牵制

虽然大马和印尼无法控制石油及农业产品价格下跌，全球基金却在今年增持令吉及印尼盾债券，主要是为了在充斥负殖利率的全球市场中寻求回酬。

印尼为期10年债券殖利率为7.33%，为亚洲内最高水平，而大马债券殖利率则达3.63%。

此外，8月外资对大马公债的购买量也提高至2140亿令吉，创历史新高水平；而今年外资则购买印尼公债超过80亿美元（约336.18亿令吉），而他们的持有量仅低于上个月的686兆印尼盾（约2200亿令吉）而已。

法国外贸银行（Natixis）高级经济学家恩谷耶（Trinh Nguyen）表示：“由于外资在公债持有率高，大马和印尼将受到更大的外围冲击所带来的影响。”

他补充，另一个因素就是商品周期。

此外，驻新加坡瑞穗银行（Mizuho）经济学家瓦拉丹表示，外资持有债券比例高，也等于波动的可能性高。

“能源价格非常波动，也加剧脆弱性及波动性。”