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盗版才是最大对手
Astro无惧Sirius TV

(吉隆坡15日讯)我国第二家卫星付费电视Sirius TV加入市场挑战Astro(ASTRO,6399,主板电信与媒体股),不过分析员认为不足为惧,因前者的市场定位未必能拉走Astro的用户,且该领域真正的竞争对手是盗版内容。

联昌国际投行研究昨天在报告中指出,根据媒体、部落客和官网资料,Sirius TV将会在下月4日正式推介,由智能数字通信有限公司和卢森堡卫星电信供应商SES SA合作成立的智能数字国际公司营运。



Sirius TV启动之初有30个频道,每月最低收20令吉,意味着每年200令吉。

该公司只会在开始时针对解码器、卫星天线和安装费收取299令吉,用户目前可获得12个月的免月费优惠。

Astro方面,东亚卫星全球(MEASAT)的独家卫星播映权早在2017年2月28日到期,也是Sirius TV要攫取的市场。

但看在分析员眼里,在这个数字时代,要建立电视品牌有许多难以克服的挑战。

“Astro最大的威胁是盗版,尤其是高速网络让内容更加廉宜且容易取得。而且要说Astro在内容速度的投入,还没有任何一家本地合法的业者能相提并论,过去想要分一杯羹的业者最终都无功而返。”



在过去5年,Astro每年平均耗资17亿令吉在内容上,为211个电视频道,采购最受欢迎的国际版权,或自产本地内容。

分析员也质疑Sirius TV运作模式的盈利能力。目前,该公司宣布的13个频道中,有两个已经能通过马电讯(TM,4863,主板电信与媒体股)的UniFi TV和Astro观看。

“无可争议的君主”

而且,国际新闻频道在大马并非如此受欢迎。国际先驱的全天候新闻台CNN,在2015年的平均收视率少于1000个家庭。

对于Sirius TV计划提供至少3个音乐电视频道,包括Mezzo Live高清、The Greatest Hits of Music和Trace Urban,也让分析员大感疑惑,因为这些以音乐视频为主的电视频道模式,已经被VEVO音乐视频服务取代。

“Sirius TV的国际内容较多,在这个时代可能不太管用,因为偏好西方节目的观众,很容易通过非法视频网站观看。”

分析员形容,Astro是大马媒体领域“无可争议的君主”,凭借着今明年7.1至7.4%的周息率,当前是“增持”的绝佳机会,并维持1.80令吉的目标价。 

“我们关注大马通讯及多媒体委员会(MCMC)取缔盗版的行动,这将会是该股获上调的催化剂。”

闭市时,Astro以1.43令吉挂收,起6仙或4.38%,成交量有301万5900股。

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各项成本优化政策奏效 Astro重返投资者雷达

(吉隆坡11日讯)尽管Astro(ASTRO,6399,主板电信与媒体股)仍面临逆风,但分析员看好其成本优化措施带来显著成果,进而重新追踪该股,并给予“增持”评级。

银河国际证券在报告中指出,尽管Astro电视客户群将进一步下降,但付费电视的每用户平均收入(ARPU)水平,从2022财年的97.2令吉,上升至2024财年的99.7令吉。 

分析员认为,这主要是公司整合了更多流媒体服务,增强其付费电视的价值,并推出了自己的光纤宽频服务Astro Fibre,以及流媒体服务Sooka日益普及。

“我们还注意到,除息税摊销折旧前盈利(EBITDA) 赚幅,从2023财年的36%,提高到2024财年37.2%,增长了120个基点,可见Astro的成本优化开始获得成果。 ”

针对改善赚幅,Astro的努力还包括,核心后台客户系统的重大变化、于去年底完成削减员工,以及提升数字化工作。

鉴于此,分析员预计,Astro在2025至2027财年收入下降的趋势,将被这成本基础调整带来的收益所弥补,且EBITDA赚幅将扩大到37%至46%。

不过,考虑到付费电视用户基数进一步下降,以及通胀压力和盗版猖獗的影响,消费者情绪将趋于温和,分析员将2025和2026财年每股净利预测,分别削减58%和31%。

分析员预计,公司将在2025至2027财年持续节约成本,主要来自卫星Measat 3a退役、核心后台客户系统调整带来的传统成本结构变化、员工基数减少,以及降低财务成本。

2026年起净利反弹

“我们预计,公司核心净利将在2025财年,同比下降26%至1.65亿令吉,然后由于成本优化,而在2026和2027财年,恢复增长72%和24%。”

同时,分析员指出,尽管Astro不再设有固定的派息政策,考虑到公司强劲的现金流,一旦成本合理化活动结束,公司可能会恢复派息,向股东返还多余现金。

根据分析员假设,2025财年的派息率将是20%,2026和2027财年将皆是50%。

因此,分析员重新将Astro纳入追踪股项中,并给予“增持”评级,但因调整了盈利预测,而将目标价从86仙,下修至49仙。

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