大马经济连续4个季度放缓后，去年第四季稍有起色，按年增长4.7%，比前一季的4.4%来得高。

末季增长改善，主要归功于出口增长升温，而进口增长仍旧低迷，令净出口复苏。

尽管如此，我认为，我国当前的经济增长仍然不强。而且，它主要由单一增长引擎，即私人消费推动。然而，私人消费的增长动力已有所放缓。

去年第三季，私人消费按年增长9%，到了末季则放缓至8.5%。

无论如何，我认为，这仍是强劲的增长率，显示消费者仍愿意消费。这是因为，我原以为，消费者在去年为期3个月的税务假期，提前大举消费后，会在第四季大量减少消费。所谓税务假期，是去年6至8月，消费税归零，而销售与服务税9月才开跑的3个月税务空窗期。

无论如何，我永远纳闷的是，为何官方强劲的私人消费增长，总是远比业界公布的数据强劲。马来西亚零售调查行（Retail Group Malaysia）指其会员销售额去年第三季按年增长6.7%，远比去年上半年的2.3%强劲，但预估去年末季会回缓至4.7%。

另一方面，私人投资仍疲软，而且按年增幅从去年第三季的6.9%大幅放缓至4.4%，主要被机械与设备投资下滑拖累。这可能又可归咎于免税期已结束（商家们提前在3个月免税期期间提前投资）。

公共投资也依然处于负增长区。我并不感到意外，因为政府面临财务紧缩压力，并检讨多项基本建设项目，以确保成本合理，这或多或少已影响私人投资。

与此同时，公共开支去年末季依然低落。

谈回出口，尽管已持续升温，但仍保持疲弱，去年末季仅按年增长13%,进一步拉低整体经济增长。进口去年第三季按年增长0.1%后，于第四季仅稍微改善，按年增长0.2%。

据我了解，国家银行预估今年经济增长仍相当可观。有关官方预估数据，将在3月27日，国行常年报告书公布时揭晓。

今年利率料维持

财政部早前预估，我国经济今年增长4.9%。我相信，国行的数据与财政部不会相距太远。去年，我国经济增长4.7%，稍低于财政部预估的4.8%。

我认为，基于仍看好今年经济增长前景，国行今年预料将隔夜政策利率维持在3.25% 。国行上一次调高隔夜政策利率是去年1月，当时加息幅度为25个基点。

尽管大马经济前景面临下行风险，我认为，现阶段而言，经济衰退风险不大。不过，万一全球经济陷入衰退，则大马经济将面对严重影响。

无论如何，据我了解，国行已做好准备，有足够的政策与措施，来缓冲有关冲击。这包括减息，实行较灵活的外汇机制，以及建议政府实行更有效的财政开销。