（吉隆坡7日讯）云顶大马（GENM，4715，主板消费股）欲收购帝国度假村（Empire Resorts）46%股权，同时计划与林国泰家族联手私有化，普遍遭分析员看淡，若帝国度假村再遭遇如同2018财年的亏损，恐将拖累云顶大马净利。

大华继显研究主管邱武益和研究团队在报告中指，云顶大马计划收购帝国度假村的股权出乎市场预料，更引发市场恐慌，恐因这项收购案将有损价值。

现金少逾6亿

“假设帝国度假村仍面临与2018财年同等的亏损，纵使转换优先股有助减少利息成本及损失，我们简单计算，这项收购案或将稀释云顶大马8%的净利。若成功私有化，也将减少近6亿3000万令吉净现金。”

报告披露，云顶大马小股东在先前几项经常性相关人士交易活动中已经感到不满，而小股东对这宗交易的反应，主要还是担忧潜在的价值损失。

“小股东普遍担忧，云顶大马这项经常性相关人士交易活动，或将造成估值长期处于平均水平线以下，进而低估该公司在亚洲的强劲业务表现。”

云顶大马曾在2008年，向林氏家族收购Walker Digital博彩的股权，及2010年向云顶新加坡收购云顶英国博彩业务。

前景蒙尘 券商喊卖

大华继显研究基于收购帝国度假村，对云顶大马的除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）及企业机制的潜在影响，下修云顶大马投资评级至“卖出”，目标价3.16令吉。

“连带我们也将云顶大马的投资建议，从‘买入’调低至‘守住’，目标价调低至7.48令吉。”

另一方面，丰隆投行研究分析员假设，若云顶大马与建发实业联营帝国度假村，将出资8亿4600万令吉以持股49%，短期内将影响公司净利。

“帝国度假村仍面临亏损，我们看淡这项收购案，因云顶大马的收购价，等同该公司2018年股价对账面价值（P/BV）的1.5倍。”

该行指出，帝国度假村过去3年净亏介于2500万至4600万美元（约1亿468万至1亿9261万令吉）。

“假设该公司2020财年的亏损，与2018财年相似，我们认为，云顶大马的净利将会减少2亿8300万令吉。”