财经

停缴保费回酬大减/梁键铭

2017年03月19日

不知道你是否听说过有关于采用保险产品来进行投资这一种做法？

如果曾经有人向你游说这类型的概念，不知道你当时候是如何反应的呢？



若你不曾听说过，然后现在我告诉你是可以这样子做，你会有怎样的想法呢？

从前，人们是通过储蓄保险来让财富增长，每一年或每一个月，一步一脚印把钱交给保险公司，通过这些储蓄保单来累计一笔钱，好在保单期满后可以索回比自己所存数目更多的金钱。

中途离场或亏钱

但如果你在二三十年前买下这一些储蓄保单，现在期满，可能会获得比起自己印象中更少的数额。

又或者你在中途已把保单取消，那么那时候你的心情也肯定是不开心的，因为中途离场按照合约亏钱的机会也是不低。



这些被誉为“安全”，“稳定”的产品，却未能让众多的消费者获得一个开心的结局，是哪里出错呢？

在我见过的个案当中，这些情况发生主因是这些有着不愉快经历的客户们，只是在储蓄保单初期或者前半段有支付保费。

一份为期三十年的保单为例，客户们支付保费的年份只是前面的十几年而已，过后的就开始停止缴付保费。

期满数额差距大

这样的情况，保单期满时的总数额与当初了解的数字有一个大差距，其实也不能够埋怨任何一方吧？

毕竟，应该重复储蓄的习惯三十年，但是自己在半路就停止了，到后来打开扑满时，难道你真的还期望扑满内会累积出自己不曾存进去的钱吗？

生活上的改变及难预知的变数，数几年后当初看似轻而易举的保费就变成沉重，继而可能导致客户不能够继续支付。

自动贷款免保单失效

事实上，储蓄保单，半路停止或者是任何一年开始就开始停止缴付保费，你的满期利益将可能会低很多。

因为当你停止缴付保费时，保费还是会照样如期逾期，当保费逾期了一段时间，客户没有支付保费时，保险公司就会提供自动保费贷款便利，以避免保单失效。

这一种自动保费贷款不是免费，而有个固定利率，介于年利6至8%一年不等。

因此贷款的数字将会每年加入利息后余款将会自动增加。

如果你的保单可以“捱”到期满那一天，保险公司的支付给你的支票数额，需先扣除这一笔贷款，剩余的才是你的期满利益，因此收到的钱是绝对可能比起想象中的更低。

考量现金流最关键

若你付款次数或者存款习惯在中途就停止，那么问题是什么原因导致你，没有完成根据这个产品条例所注明的存款次数或者年份呢？

勿乐观预知变数

大多数时候就是相同的原因，不是保费太高，就是自己在签购产品时，理解的是不需要在未来三十年存钱，而是需要存十多年就可以停止，“享福”的等候期满的那一天。

第一个原因就比较难辨别是谁对谁错。

但往往我们就是不能够明确的预测自己在未来的生活习惯及现金流量，因此可能以乐观的心态认为自己可以应付一些固定的保费；事实上生活上的改变及难预知的变数，数几年后当初看似轻而易举的保费就变成沉重，继而开始导致客户不能够继续支付。

因此，尽管产品看起来再好都好，在你做出决定前，针对自己的现金流状况作出考量非常关键。

满期利益未获保证

另外，这类型的产品本身在未来的红利及满期利益等，其实就不是百分百获得保证，主要获利来源为人寿保险基金的投资回报，花红及如果把花红及现金利益继续存在保险公司所获得的利息收入等。

但我们签购的时候，所看得见的数字都是根据一些预测而获得的数字，再以这些预测来让保客了解自己未来可能获得的满期利益会是多少等。

而且，在过往的销售说明书内这些预测都是偏高，在某种情况下也可说的上是不实际的预测，因此那些不获保证的利益数额才会变得异常吸引客户而导致人们未能作出一个合理的决定。

免费死亡保障实为自费

来到了在这个年代，除了传统性保单的，属于投资连接型的保险计划也是被用于做投资的产品。

在这些投资连结保险的结构上，客户所放入的保费在扣除了代理员以及保险公司的开销后剩余的保费将会被投资于所选择的基金，然后再通过这些基金的投资增值获得投资的获利。

保险公司都会提供一系列的基金让客户们选择，从最低风险的债卷基金，到平衡型基金（债卷和股票），成长型的股票基金等等。

一些保险公司的基金选择会比其他公司广，可能还会有亚洲或全球的基金可供客户们选择。

在这些产品当中，由于客户可以决定如何分配自己的保费到什么样的基金及不同的风险程度，因此这种投资方式就比较像是投资在信托基金。

有些保险代理员还会向客户说投资信托基金没有“免费”的保险保障利益，投资在投资连结型保单则会有“免费”死亡保障，因此会比较划算。

事实上，这些所谓的“免费”死亡保障是消费者在付费的一种利益，只要我们掀开保单阅读条例就会看得见其实是自己在为这些利益付费。

除了这些有付费的利益，代理员还可能会说，保单中可以附加当客户患上严重疾病或终身残章的时候不需要再支付未来的保费，但同样的，这些也是客户在默默付费，但可能不知情的事项之一。

保险当投资事前要规划

其实，投资连结型的保单可分为两种类，第一种是专注在保障型，第二种是投资型。

保障型的是可以附加其它不同性质的保险利益（包括医药卡，意外保障等），这类型的保单客户的保费在首六年将会支付160%的佣金，第七年开始就会是零佣金。

这也代表着不包括上述提及的其他费用，只是支付佣金就已经有接近一年半的保费是拿来做佣金的，这样的投资，如何累积财富啊？

第二类型的则是每一年保费将会被扣除百分之五，然后百分之九十五则会被用去做基金投资。百分之五的入场费用，比起信托基金还是相当高的，尤其是还有这些死亡保障利益的保险费用，还有每月的固定管理费用等等额外的“漏洞”。

所以，个人认为采用保险来保护财产是应该做的，采用保险来做投资作用，应该在进行前做好功课，了解好这些产品如何在你的规划中支配你的需求后才决定会比较好，你觉得呢？

免责声明：以上资讯只提供分享及参考用途而非正式理财，投资或产品购买意见。因个人情况及需求会有差异，读者可依据自身独特情况再向笔者取得建议或者联络自己特许理财规划师取得咨询。版权所有翻印必究。

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名家专栏

最坏时期已过 金融业趋稳健/奕帆丰顺

2024年04月25日

随着迈入2024年，2023年宏观经济环境预计将持续影响金融业，主要特征为持续高企的通胀以及严格的监管审查。

银行保持稳固地位

尽管通胀可能已达到顶峰，但美国2月消费者和生产者价格继续表现韧性。我们预计今年不会降息，即使有降息，亦可能是温和的。银行将继续受益于利率上升带来的利息收入增加。

随着利率趋于稳定，净息差略有收缩，但仍略高于历史平均水平的3.30%。此外，净利息收入仍处于后全球金融危机时代以来的历史高位。

美国银行存款已从之前的下降趋势中反弹，由去年3月29日的17.28兆美元，略增至今年2月21日的17.42兆美元。这一涨势预计将持续到2024年，评级较高的大型银行将避免大规模存款外流。

然而，区域性和中型银行可能面临更高的成本来保留存款。

在地区银行危机之后，资本流向货币市场基金和大型美国银行，这些银行拥有更大的流动性，可以弥补持有至到期投资（Held-to-Maturity）的潜在损失。去年第四季，摩根大通（JPMorgan）和美国银行（Bank of America）等主要银行的存款成本分别维持在2.01%和1.82%。

相比之下，纽约社区银行（New York Community Bancorp）和齐昂银行（Zions Bancorporation）等地区性银行为留住客户，不得不提供更高的存款利率，两者分别提高利率至3.12% 和2.57%。

美元
（彭博社）

贷款续温和增长

与此同时，我们预计贷款需求增长将保持温和，2024年将出现个位数增长，主因是受持续高企的利率所抑制。2023年第三季，贷款和租赁余额总额按年增长2.9%，达至3430亿美元。

这一增长主要由信用卡贷款和住宅抵押贷款推动。在强劲的美国劳动力市场支撑下，我们预计这一趋势将持续下去。

尽管收入有所增加，但市场仍对银行的资产质量表示担忧。截至2023年第三季，净冲销按年增长0.25%，虽仍处于可控水平，但趋近于历史平均水平。

此外，贷款损失准备金已证明具有足够的缓冲能力来吸收净核销。因此，与疫情前相比，净核销和贷款损失准备金之间的利差仍然要高得多。美国银行，尤其是规模较大的银行，较有能力吸收相关的信贷损失，在面对资产质量担忧的情况下仍能够提供更多保障。

较高的利率环境也意味着未实现损失将持续处于较高水平。第三季的未实现损失总额达到了6839亿美元。尽管如此，各大银行继续通过留存收益来加强其现金头寸，拥有充足的流动性来持有这些资产直至到期。

与此同时，区域性和中型银行继续面临商业房地产贷款的过度投资风险，尤其是与办公楼领域相关的风险，以及多户型投资组合的重新定价风险。

与大型银行相比，中型银行的商业地产集中度（通过将商业房地产贷款的总额除以银行的一级资本和贷款及租赁准备金的总和来计算）仍显着较高。此外，从个体层面来看，近1900家资产规模低于1000亿美元的银行持有的商业地产贷款未偿还的余额超过了300%的监管门槛。

保险高利率高回报

利率环境持续高企亦将成为2024年保险公司的利好因素。保险公司可以将到期投资组合中的保费重新投资，并将新签发保单产生的自由现金流分配到收益更高的金融工具中。

此类战略投资预计将提高盈利能力并产生更大的回报。这一环境将特别有利于年金和人寿保险产品等长尾保险产品。

除了提高投资回报外，人寿保险公司亦提高保费作为降低通胀风险的措施，从而有助于承保利润的增长。瑞士再保险瑞再研究院预计寿险公司保费将强劲增长，预计今明两年平均增幅为2.3%。这一预测超过2023年1.5%的预期增长。

尽管该行业正在努力应对高通胀背景下实际可支配收入萎缩的挑战，但仍受积极因素支撑。全球中产阶级不断壮大，越来越多的人转向保险公司进行退休规划，以及促进储蓄的立法举措，例如美国提高401(k)的缴款限额，成为人寿保险行业的重要推动力。

在地缘政治不确定性、灾难性事件增多以及经济不可预测性周期的推动下，非人寿保险行业的收入亦出现了大幅增长。这些因素提醒企业，保险行业在促进商业线的风险转移方面发挥着不可或缺的作用。

对于个人保险来说，劳动力市场强劲仍将是推动需求的关键因素。然而，通胀加剧和索赔频率及严重性的增加，导致索赔成本不断上升。这一情况预计将有所改善，原因是保险公司已重新定价保费，以更准确地反映风险的真实成本，从而支持承保的盈利能力。

保险公司约80%投资组合分配给风险较低的投资级别债券（占69%）和保守型的非办公室类抵押贷款承保（占11%）。平均而言，办公室类贷款仅占寿险公司总投资资产约3%。这意味着保险公司将拥有大量缓冲应对2024年及其后利率上升和潜在信贷损失带来挑战。

首发股市场复苏中

尽管股市出现强劲反弹，但公开发行的活动仍基本保持低迷。2023年全球总收益按年下降33.2%。即使是Instacart等备受瞩目的科技上市公司，发行人和投资者之间的预期估值亦持续呈现错配差距。

由于我们预计2024年融资环境将更加稳定，公司可能会发现定价、执行和规划交易变得更加容易，从而有可能缩小估值错配差距。

此外，美国经济衰退的可能性下降，通胀数据逐渐降温，亦增强了投资者和投资经理的乐观情绪。

IPO市场复苏迹象明显，2024年2月29日的交易量按年增长18.7%。我们认为全球IPO活动将持续回升，从而增强咨询公司和投资银行的费用收益。

虽然复苏中的IPO市场预计将为私募市场提供利好因素，但私人市场通常会比公开市场的趋势滞后两到三个季度。因此，我们预计资本筹集的结果只有到今年底才会有所改善。

此外，我们认为战略性股票选择将产生超额收益，提供超出行业水平的增长潜力。鉴于市场持续波动和降息存在不确定性，选择配置优质公司是一种谨慎和防御性的投资策略。

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