今年以来，人工智能AI热潮助力亚洲股市表现领先全球。它也正在改变着亚洲市场，甚至让基金经理目不暇接。
对于美国股市的投资高度集中，大家已经说得很多了：目前六大科技股票在标普500指数中的权重高达30%以上。
人们担心的是，如果这波涨势出现快速回调，局面将会如何。比如英伟达的市值在短短两年内就从1兆美元飙升到了5兆美元。
台积电独霸台股
其实部分亚洲市场这一风险更为显著，仅仅台积电一家公司在台湾证交所指数中的权重就接近45%，这是十年前的三倍。韩国综合股价指数（KOSPI）则是双雄并立格局，两家芯片巨头三星电子和SK海力士合计占比30%。
科技股在亚洲基准指数中的主导地位，正在颠覆传统的投资组合策略。
指数追踪者为了跟上步伐，不得不增加科技股的配置比例，而那些限制单支股票比例的基金，难以赶得上由少数芯片制造商和互联网公司绝对主导指数的回报。
“高度集中的局面模糊了被动交易和主动交易之间的界限，因为资金流动越来越集中在少数几支股票上。”Vantage Markets在墨尔本的分析师陈鹤贝（译音）表示。
“由于多元化参与渠道减少，AI势头的任何停滞都可能引发整个地区的剧烈回调。”
亚洲芯片制造商的市值飙升，台积电的市值在7月份突破了1兆美元大关。
投资者纷纷涌入人工智能领域，追逐受益于超大规模数据中心投资浪潮的公司，激励MSCI亚太指数今年以来上涨了26%，有望以八年来最大优势跑赢标普500指数。
恶性循环
亚洲地区AI供应链上主要参与者的最新财报，助推了对长期需求趋势的乐观情绪。
此类消息引发的股市持续上涨，表明市场集中度可能会进一步加剧。
“科技股在指数中权重过高且不断增长是个问题，因为以基准指数为导向的投资者不得不增加对少数股票的集中配置，这反过来又会推高这些股票的价格和指数权重。”瑞联银行UBP亚洲科技高级股票顾问林伟森（译音）表示。
“这是一个恶性循环，夸大了热门股票的估值。”
对于那些被授权投资特定市场的人来说，这些问题可能非常严重。
瀚亚投资香港的亚洲股票投资组合专家王肯恩（译音）表示，单一国家/地区基准指数的高度集中，使得投资于韩国和台湾等单一国家/地区的基金更具挑战性。
即使是科技股主导程度较低的市场也受到了影响。日本顶尖的AI参与者爱德万测试和软银集团上涨，成为日经225指数中权重最高的个股，权重均超过10%——根据指数编制者的规定，这一水平可能迫使其权重被削减。
今年早些时候零部件制造商Delta Electronics（泰国）私人有限公司，就遭遇了交易所对主要股指设置的10%个股权重上限。
充满挑战
更广泛的地区交易也变得充满挑战。
据花旗集团，MSCI亚太（除日本）指数中五大个股的总权重目前为29%，接近2019年以来的最高水平。
包括彭月新（译音）在内的分析师本月在一份报告中写道，阿里巴巴和腾讯控股都在长期拥挤度评分最高的公司之列，还有台积电。
彭博行业研究的库马尔·高塔姆等分析师，在周五的报告中写道，MSCI新兴市场指数中科技股的主导地位更为极端，集中度已达到20年来的最高水平。
一些指数提供商已采取措施帮助投资者应对这些问题。富时罗素已对部分指数的权重设定了上限，而MSCI和标普全球已开始为重要指数提供设置权重上限的替代版本。
来源：彭博社
