（吉隆坡21日讯）随着大马国家银行发布了2025年上半年《金融稳定评估报告》（FSR），投资研究机构认为，本地金融体系整体保持稳健，即便在压力情境下亦具韧性，银行业资本与流动性充足，可支撑经济活动。
达证券指出，尽管全球市场波动与不确定性持续，国内银行依然维持强劲资本水平并录得健康盈利。
“国内金融稳定展望仍然稳固，主要受惠于持续的国内需求、投资活动回升、收入稳步增长，以及深厚且具流动性的金融市场。”
分析员强调，金融机构依然维持充足的吸收损失缓冲，足以在压力情景下继续支持经济活动。
同时，报告显示，本地债券市场表现强劲，2025年3月至8月期间，企业债发行总额上升至790亿令吉，高于去年同期的641亿令吉。
政府证券投标比率也提升至2.7倍，高于2022年至2024年间的平均2.3倍，且同期的外汇与货币市场交易活动活跃，亦反映国内市场流动性依然深厚。
企业与家庭部门稳健
根据FSR，企业部门整体保持稳健，中位利息保障倍数达6.2倍，营业利润率平均7.3%，显示盈利水平健康。
虽酒店与餐饮业因成本上升出现较高贷款风险，但国行认为这些风险属“局部且受控”。
中小型企业领域，未见系统性压力迹象，减值贷款率仅微升至3.6%，受援助贷款占比下降至4.1%，显示偿债能力维持稳定。
中小企仍具韧性
对此，肯纳格投行研究对以中小企为重点的银行保持正面看法，尤其是大马银行（AMBANK，1015，主板金融股），有望持续受惠于该领域的韧性表现。
在家庭部门方面，债务偿付能力依然健康，受惠于稳健的劳动力市场与审慎借贷行为。
值得注意的是，国行也关注“先买后付”（BNPL）计划的迅速扩张，但指出该类债务仅占家庭总债务的0.2%，目前尚未对家庭信贷质量造成实质风险。
再加上，虽然BNPL逾期债务比例小幅上升至3.2%，相比2024年12月的2.9%，但仍远低于2023年3月初期的6%，显示还款压力总体可控。
“BNPL业者目前尚未完全受监管，消费者信贷监督委员会（CCOB）正制定监管框架以管理该领域，将有助进一步保障信贷纪律。”
利率下调恐压缩利差
达证券认为，我国银行业整体资产质量优于疫情前水平，企业与家庭的不良贷款率分别维持在3.1%与1.1%。
上半年贷款总额同比增长4.5%，家庭贷款增长5.9%。
鉴于金融体系稳健与信贷需求良好，分析员维持全年贷款增长5.7%预测。
不过，分析员提醒，7月隔夜政策利率（OPR）下调后，短期内净利息赚幅（NIM）可能承压，因为贷款利率下降速度快于定存重定价。
“由于贷款利率（尤其是浮动利率贷款）调整速度快于资金成本，再加上部分长期定存尚未重新定价，将出现时差效应，导致短期内赚幅收窄，但预计后续季度将趋稳。”
截至上半年，银行体系资本充足率为18.2%，流动性覆盖率（LCR）为160.5%，净稳定资金比率（NSFR）为115.7%，均显著高于监管门槛。
维持“增持”评级
基于银行体系的稳健资本、流动性与资产质量，支撑达证券维持对银行业的“增持”评级，首选股为大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）和丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股）。
肯纳格投行研究也维持对该行业“增持”评级，原因是其盈利永续性与韧性仍强，即使短期宏观环境具挑战。
“在2025年末季，首选股为大马银行，主要受益于其股本回报率（ROE）优化策略，及约6%较高周息率。
同时，丰隆银行的股息派发率提升至45%，周息率改善至约5%，凭借卓越的资产质量，成为长期投资的理想选择。
至于马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）则因领先的市场份额、优于同业的总减值贷款及约6%周息率，继续受到分析员看好。
