作者：史蒂芬·S·罗奇（摩根史丹利亚洲投资有限公司前主席，耶鲁大学管理学院讲师）
中东新爆发的战争，再加上一场破坏性的关税战，对疲软的世界经济构成了一个致命组合。尽管有可能实现暂时停火，但全球迅速出现经济衰退的可能性已急剧增加。
一项冲击就已经够糟了。无论最终落在何处，美国总统特朗普的关税，都意味着全球经济增长面临下行风险。但可能出现的第二项冲击——现已将美国卷入其中的以色列-伊朗战争——则使日益脆弱的世界经济问题更加严重。
这契合我的周期性风险理论：要使一个接近“失速”的经济陷入彻底衰退，并不需要太多的手段。
在过去45年间，这一简单规则在预测全球经济衰退方面效果显著。与通常反映实际产出收缩的单个经济体衰退不同，全球层面的衰退通常涉及全球约一半经济体的收缩，而余下那些则继续扩张。
因此，全球经济衰退通常会导致全球GDP增长落入2-2.5%的正值区间——与1980年后3.3%的趋势相差0.8-1.3%。但2009和2020年是例外，因为当时全球金融危机和冠病疫情，分别导致全球产出出现了大幅收缩。
这一失速是周期性风险评估的关键。它可以被视为一个通过与趋势增长的显著下行偏离值来衡量的脆弱区域。
回顾过去45年，我认为全球经济的失速区间为2.5-3%：当处于这一区间时全球缺乏抵御冲击所需的韧性。而过去四次全球经济衰退都是如此。
时间快进到当下。根据国际货币基金（IMF）最新发布的《世界经济展望》，预计2025年全球 GDP增长率将放缓至2.8%——恰好处于失速区间的中间点位。
近期的全球经济衰退是一些单一冲击的结果，而如今世界经济可能受到两项冲击：关税战和中东不断爆发的战争。双重冲击叠加的可能性，只会增加全球经济衰退的几率；而在预测界这已近乎是板上钉钉了。
关注冲击经济传导效应
与往常一样，魔鬼就藏在细节之中——这里指的是两项冲击，对全球经济增长的各类具体传导效应。
贸易战现在已经是旧闻了。我的假设是特朗普在摆脱当前那些法律纠纷后最终推出的关税方案，将包括接近10%的全球关税、高出许多的对华关税，以及旨在保护美国传统产业（如汽车和零部件、钢铁和铝）的更严厉特定产品关税。
10%的全球关税与特朗普4月初“解放日”之前那30年间平均1.9%的实际关税率相比大约增加了五倍，无论从哪个标准来看这都是一个令人咋舌的数字。
这给依然依赖出口的中国经济带来了下行风险，也给美国经济带来了重大不确定性，几乎肯定会导致资本支出和招聘岗位数量的回落，这两者都取决于企业对未来的稳定预期。
自2010年以来，中美两国经济合计贡献了略多于40%的全球GDP全部增长，因此，不应低估关税战对世界经济的潜在破坏。
至于中东，战争对宏观经济的影响通常通过石油价格来衡量。油价在6月13日以色列对伊朗发动打击后一度飙升，但这是从三年来的低点启动的，而且仍远低于2022年后的平均水平。
在特朗普6月23日宣布停火之后，油价又迅速回吐了与战争相关的大部分涨幅。如果敌对行动持续（这种可能性在中东地区始终存在），那能源和其他大宗商品价格，就将面临巨大的上行风险，因为市场开始担心伊朗的各类报复选项，其中可能包括破坏石油生产和分销以及航道。
轰炸伊朗成新不确定性
总的来说，美国6月21日对伊朗核浓缩设施的轰炸，给本已极度动荡的世界注入了新的不确定因素。
现在预言美国加入以色列对伊朗的战争，将如何影响全球能源价格还为时过早。但从某种意义上说，这种情况让人想起油价于1990年8月因萨达姆入侵科威特而在三个月内翻了一番的状况。
值得注意的是，1991年的世界经济已经放缓至2.5%的失速状态，而与战争相关的能源冲击，则导致1992-93年全球经济出现轻度衰退。
预测近期前景的关键，不是美国关税或伊朗战争，而是它们之间的地缘政治相互作用。这些冲击有可能相互影响，威胁业已面临失速风险的脆弱世界经济。
围绕周期的判断从来都不是必定准确的。但今年的双重冲击，正在使全球经济陷入衰退的可能性日益增大。
