是的，久违的降息，或许真的快来了。
国行上一次调降隔夜政策利率（OPR），还要追溯到2020年冠病疫情爆发期间。当时，为了应对突如其来的经济冲击，国行罕见地在连续4次货币政策会议中宣布降息，利率从3%一路下调至1.75%，创下历史低点。
悄然酝酿新宽松周期
随着疫情逐步受控，国行自2022年开始恢复升息步伐，并在2023年将OPR调回3%后维持不变，至今已超过一年。然而，今年多项国内外因素交织，正在悄然酝酿新的宽松周期。
首先，美国总统特朗普卷土重来，“贸易战2.0”的阴霾再度笼罩全球经济与金融市场，增添巨大不确定性。
其次，美元走软，令吉兑美元自年初以来累计升值超过5%，为我国货币在降息后可能面临的贬值压力预留了缓冲空间。
第三，大马经济增长动能放缓，不少上市公司首季盈利未达市场预期，企业迫切希望通过降息降低融资成本、缓解现金流压力。
目前，市场普遍预期下半年可能迎来一次小幅降息，部分分析甚至认为最快可能在7月的政策会议上启动。
主流观点认为，即便降息，也可能仅限一次，幅度不超过0.25%。当然，也有人认为国行仍有空间继续按兵不动。
我认为，今年内降息的可能性不小，但真正启动的时点，更可能落在第四季。
虽然国行在5月的议息会议中决定维持OPR不变，却宣布下调法定储备金率（SRR）100个基点（即1个百分点），为市场释放约190亿令吉流动性。
尽管国行强调SRR并非货币政策立场的信号，而是银行体系流动性管理的技术工具，但从市场层面来看，它仍然属于温和型宽松措施，有助于缓解银行系统的资金压力，并为融资环境创造更有利条件。
换句话说，国行已通过“降准”这一政策动作，为可能的“降息”打下基础。接下来，央行可先观察SRR调整带来的后续影响，再决定是否进一步通过降息支撑经济。毕竟，降息并非万灵丹，使用不当恐带来通胀上升、资本外流等副作用，甚至助长市场投机情绪。
能否稳住信心最关键
然而，单靠降准这剂“轻缓药方”，恐怕难以应对下半年可能面临的更大挑战。
首先，要关注我国与特朗普政府在关税议题上的谈判进展。如果贸工部无功而返，本地企业，特别是出口导向型公司，将首当其冲，营运压力倍增。
其次，中国经济复苏不及预期，国内消费疲弱、产能过剩，势必推动更多中国商品与服务流向海外市场。在价廉物美的中国产品冲击下，大马中小企业正面临前所未有的竞争压力。
因此，从当前局势来看，尽管国行尚未明示降息时机，但其政策路径已出现松动迹象。SRR的下调虽属技术性手段，但也为更具力度的宽松政策留下了空间。
未来几个月，若外部冲击持续放大、国内经济未见明显复苏，降息的脚步或将水到渠成。
对中小企业和消费者而言，真正最值得关注的，或许不是国行是否降息，而是政府能否稳住信心。毕竟，这才是支撑经济走出低谷的关键所在。
