目标价：3.03令吉
最新进展：

供需导致铝价下跌，我们将今年每公吨平均铝售价预估，从1800美元下调11%，至1600美元。

接下来两年预估皆下调4%。明年预估从1930美元下修至1800美元；后年从1930美元，降低至1850美元。

行家建议：

在需求层面，汽车、建筑和航空这几个主要领域，都遭到2019冠状病毒病严重打击。例如，中国汽车销量在2月首半个月按年跌92%，空中巴士减产A320飞机约40%。

而在供应方面，中国首两个月的产量还是增加2.4%，即便需求疲弱，冶炼厂还是不得不继续营运，只因重启不仅耗时，还更贵。

为了反映疲弱的铝价，齐力（PMETAL，8869，主板工业股）今年的净利预估，被下调29%，明后两年分别下调12%和13%。

根据2021财年每股净利的15倍，我们把合理价从4.24令吉，大幅下调29%至3.03令吉。

15倍的估值符合富时隆综指的目标本益比，且比国际主要铝冶炼厂的8倍高，反映了齐力更有力的成本架构，可长期锁定更具竞争力的费率。

尽管成本高涨、股价上涨空间有限，齐力和砂拉越能源公司签署15年购电协议，供应500兆瓦的电力，有助扩大铝冶炼产能，抵消前者不利。

分析：大马投行研究