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全球央行燃眉之急挑战增/叶得利

早前在中美贸易战的压迫之下,全球央行为了避免经济下滑而进行了数轮的刺激性货币和财政政策,也因此消耗了许多政策弹药,如今全球经济都碰上新型冠状病毒疫情的打击,全球央行的燃眉之急挑战加大。

面临弹药不足,央行在政策实施方面必须深思熟虑。



作为全球央行的政策参照指标,美联储的表态非常重要。上周美联储主席鲍威尔发表声明指出,虽然美国经济基本面依然强劲,但是新冠疫情给美国经济活动构成不断演变的风险,美联储必要时将采取适当行动,美联储将密切关注事态发展及其对经济前景的影响。

目前美国股票市场依然呈现下跌趋势。对此,许多市场人士对于美联储的预期,就是美联储必须及早采取必要的降息行动以弥补损失。

如今全球投资者也正在逃离美国股市。上周五美国主要股指均呈现下跌趋势,其中标准普尔500指数下跌多达4.1%,而道琼斯工业平均指数下跌多达1000点。

因此,标准普尔500指数累计在上周下跌了11%,这是自2008年全球金融危机以来最严重的一周跌幅。对此,投资者对于新冠病毒疫情在美国的蔓延担忧触发了本轮下跌。

目前美国疾病控制中心在上周表示,美国人应该为这种病毒在美国的进一步传播做好准备。



美药品首次短缺

同时,美国食品和药物管理局(FDA)也同步宣布,此疫情已导致美国首次出现药品短缺,这标志着美国日益关键的医疗保健行业出现了新的供应链中断。

目前病毒威胁的加剧,上周五全球股市也呈现暴跌趋势,其他投资类资产也经历了异常的价格高度波动。例如十年期美国国债收益率跌至纪录低位,缘由投资者大量举债避险推高了债券价格。

目前新冠病毒疫情的影响在中国以外地区继续发酵,亚太地区的许多经济体将开始受到经济大幅放缓或萎缩的风险。

由于疫情打乱了许多国家的商品生产和物流供应链,因此这些国家的经济纽带之间将受到严重影响。早前调研显示,澳洲、韩国、台湾、新加坡和泰国的今年第一季全经济都将可能创下数年来最差表现。

目前,许多数据显示新冠病毒对亚洲经济体的影响是非常巨大的,因为亚洲许多经济体的旅游业受到了重创。例如,欧盟产业政策部上周表示,新冠病毒的疫情促使了中国游客止步海外旅游。

对此,今年初至今中国游客就鲜少再来欧洲,这意味着每天损失了200万个酒店房间的夜晚,这促使了欧洲旅游业预测每月损失约10亿欧元(约47亿令吉)的收入。

另外,中国经济在2月大致陷入停摆,制造业指数暴跌至纪录低位。根据中国国家统计局公布的2月官方制造业采购经理人指数PMI为35.7,远低于也远逊于代表荣枯分界线的50,也低于各界分析员的预测中值的46,印证了中国经济在第一季度萎缩的可能性基本不可避免,经济增长的考验非常大。

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伯南克:当前惊喜不断 经济预测法跟不上形势

(华盛顿22日讯)美联储习用的经济预测和公共沟通模式看起来局限性越来越严重,尤其是在经济不断带来惊喜的情况下。

问题并不在于预测本身,尽管预测经常出错。更确切地说,在一个仍在经历后疫情冲击的经济体中,聚焦于一项中心预测——例如预测2024年三次降息,未能很好地传达最终结果的可能范围。面对新一波通胀,上个月公布的利率展望现在看来已经过时了。

一种称作“情景分析”的方法开始流行,其中涉及强调基线情景面临的一系列可信风险,以及央行可能如何应对。这种策略在经济高度不确定时期尤其有用。

采用“情景分析”

达特茅斯学院教授安德鲁·莱文表示:“美联储迫切需要将情景分析纳入其公共沟通之中。”他将其描述为“货币政策的压力测试”。他曾是美联储前主席本·伯南克的高级顾问。

伯南克本人目前正在大西洋彼岸提出类似论点。在本月为英国央行发布的一篇报告中,他建议英国央行采取这种做法。这已有先例,例如瑞典央行例如已经使用情景来考虑备选政策路径。

伯南克在评论英国央行的预测方法时写道,公布中心情景和其他情景意味着“公众能够就应对机制得出更清晰的推断,因而更好地理解未来的政策行动。”

美国经济运行火热,继续让美联储官员感到意外。从12月到3月,从美联储官员的预测中值看,他们把2024年增长展望大幅上调0.7个百分点,预测今年降息三次。

但是通胀数据高于预期,使得这一预测迅速过气,至少在金融市场上是这样:投资者已经降低了对今年降息次数的预期,而期权市场显示降息一次或根本不降息的可能性和抛硬币差不多。

美联储的预测汇总了19位决策者对经济增长、失业、通胀和利率可能轨迹的看法。美联储的初衷是让投资者和分析师关注预测中值。但在经济高度难以预测的当下,全部观点显得尤为重要。

减少降息

例如在3月,19位官员中有9人预计2024年降息两次或更少,随着最新通胀数据出炉,这种观点突然变得更加可信。美联储主席杰罗姆·鲍威尔不断重申的是,央行最终的利率决定将取决于数据,尽管他今年倾向于降息叙事。

如果不了解官员们在“经济火爆”情况下可能如何调整利率路径,“这些展望的任何修订都会造成更多波动”,彭博行业研究研究首席美国利率策略师艾拉泽西说道,“理解美联储如何防范这种潜在结果,可能提供有价值的信息。”

美联储的经济学家确实为政策制定者提供了情景预测。但这些分析是模型驱动的,没有反映利率决策委员会商定的预期反应,并且不涉及对外沟通目的,因为五年之后才公开。

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