目标价：3.39令吉

最新进展：

营运环境充满挑战，拖累马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）截至去年底的2019财年末季按年转亏，净亏5109万3000令吉，但仍派息每股10仙。

当季营业额小跌1.77%，至30亿3411万令吉，因为语音、网络、多媒体服务和其他通讯相关服务营收走跌。

累计全年，净利飙涨3.13倍，至6亿3267万6000令吉；营业额却少3.26%，报114亿3419万6000令吉。

行家建议：

去年核心净利达10亿100万令吉，大增58.3%，符合我们和市场的预期，分别占全年预测的95.7%和102.4%。

管理层放眼在今年取得中低单位数的营业额增长，力守息税前盈利（EBIT）超越10亿令吉。

我们认为，马电讯将严控成本以维持EBIT在目标，估计今年营业额将低于去年的17亿令吉，因为网络和语音业务将受压。

考虑到语音营收降低5%，以及固定宽频的每月每名用户平均营业额（ARPU）预估调低5%后，我们将本财年的盈利预估下调11.5%至8亿4000万令吉，下财年调低17.6%至8亿9700万令吉。

同时，预计2022财年可净赚10亿400万令吉。

随着下调盈利预估，我们根据折扣现金流动（DCF）计算方式，假设12.2%的加权平均资本成本（WACC）及1%长期增长，将目标价从3.62令吉，调低至3.39令吉。

分析:达证券

分析:达证券

分析:达证券