投资股票还是债券?
股神这么说……

(华盛顿24日讯)伯克夏公司董事长兼总执行长巴菲特(Warren Buffett)22日发布一年一度的致伯克夏股东信,认为股市的长期表现将优于债券、投资人应专注于企业获利等,并且特别说明旗下风电事业的成长。

根据《经济日报》报道,他虽仍未透露可能的接班人选,但暗示两位副手将有更多露脸的机会。不过,他今年对经济表现与政治议题著墨甚少。



市场表现

巴菲特表示,股票的长期表现可能胜过债券,尤其是在利率和公司税率处于低档之际,“如果在未来数十年的利率接近当前水准,且如果公司税率也维持在接近企业当前所享受的低水准,那么几乎可笃定,股票的长期表现将远优于长期、固定利率债券工具”。

但他也说:“不过,美好的预言带有警讯:明日的股价可能发生任何变化。它们偶尔会大跌,或许跌幅会达50%甚至更大。”他说,股票是“对于不用借钱、且能自我控制情绪的人,是更好的长期选择。其他人呢?要小心!”

接班计划



今年8月将满90岁的巴菲特表示,伯克夏已“100%准备好”因应他的辞世。他虽仍未透露可能的接班人选,但他说,两名重要主管亚伯(Greg Abel)和詹恩(Ajit Jain)将在5月2日伯克夏登场股东大会上,有更多露脸的机会。亚伯是伯克夏非保险类事业营运的副董事长,詹恩则是管理保险类事业的副董事长,两人被外界视为巴菲特的接班人。

根据股东信,股东将能在今年的股东会向亚伯、詹恩,以及巴菲特与副董事长孟格提问,“这个改变很合理。他们(亚伯和詹恩)是很杰出,无论是担任经理人或为人,你们应该多听听他们的高见”。

巴菲特1970年来一直担任伯克夏的执行长兼董事长。随着知名内衣品牌维多利亚的秘密(Victoria’s Secret)母公司L Brands创办人魏克斯纳上周辞去执行长职位,巴菲特也成为目前标普500指数成分企业任期最长的总执行长。

收购企业三准则

巴菲特在2019年未进行大型收购,使伯克夏自完成上一家公司收购后,已连续第三年未出手。在今年股东信中,他提出为股东和投资人收购企业的三个标准,“首先,必须从运营所需的淨有形资本取得良好报酬。第二,必须由有能力且诚实的经理人所经营。最后,必须以合理的价格出售”。

他说:“当我们见到这类企业时,我们的倾向是买下100%的这类公司。但能达到符合我们准则的大型收购案机会,相当稀少。常见的情况是,动荡的股市让我们有机会能够收购符合我们标准的上市公司庞大部位。”这番话可能是要捍卫伯克夏的股票投资。

专注企业获利非股价变动

巴菲特呼吁伯克夏股东,专注于企业的营业利益,忽视每一笔投资的每季或每年涨跌。他说,别忽视伯克夏投资的重要性,伯克夏持股将带来庞大收益,虽然是以难以预测、或高度非常规的形式出现;伯克夏这两年的持股金额平均约为2,000亿美元(约8434亿令吉),但这些持股的内在价值在这段期间已稳定且大幅成长。

风电事业

巴菲特长期以来都面对维权人士期盼说明气候变迁如何影响伯克夏事业的声浪,今年他在信中以伯克夏旗下风能事业的成长,凸显伯克夏正降低对化石燃料的依赖。他指出,伯克夏能源公司在爱阿华州的风电事业明年预料将能产生2,250万百万瓦小时的电力,足以满足其爱阿华客户的全年所需,也就是说,伯克夏公用事业部门位于爱阿华州的营运明年将能达成风能自足。

政治

在今年这个总统大选年,巴菲特并未特别提到政治,甚至完全没提到“选举”、“特朗普”或任何角逐民主党总统提名人的名字等字眼;这与去年不同,当时他曾谈到两党合作如何促进美国的繁荣。

在美国政局日益两极化之际,这或许显示巴菲特想避免运用他在伯克夏的地位,鼓吹他的政治立场,或用他的政治立场影响伯克夏运作,以免导致伯克夏必须在争议话题选边站。

巴菲特在2016年股东信中曾表态支持希拉丽,也曾在2013年说他把票投给欧巴马。虽然他尚未为美国今年11月总统大选的候选人背书,但他在去年初曾对财经媒体CNBC表示,他会支持彭博(Mike Bloomberg)担任总统。