（吉隆坡21日讯）日本航空（JAL）有转亏为盈的经验，加上重叠的航线只有一条，因此分析员认为，并购马航比较有利。

MIDF投资研究分析员通过报告指出，日航的财务表现相当稳定，2018财年的净利更年增11.4%，且过去5年都展示良好获利表现，净利赚幅平均达11%。

“同时，日航这段期间也都处于净现金状态，预示在接手马航业务及债务后，面临的潜在财务危机并不大。”

回顾马航的业务表现，该公司自2011年即陷入亏损，2018财年更净亏7亿9170万令吉。

首相敦马哈迪医生昨日证实，政府已接获至少5项拯救马航的献议，但已婉拒部份献议；招标结果将在4月出炉。

4公司竞购

另一方面，财经周刊《Focus Malaysia》报道，作为马航大股东的国库控股（Khazanah），已筛选出最后4家欲收购马航空的公司，分别是亚航集团（AIRASIA，5099，主板消费股）、日航、法航荷航集团及马印航空有限公司（Malindo Air）。

分析员对于亚航集团成为潜在并购者感到意外，毕竟市场早前传出的消息，是亚航集团旗下的亚航长程（AAX，5238，主板消费股）可能会并购马航。

“亚航集团若与马航合并，将造成许多航线重叠。简单来说，亚航长程与马航现有的长程服务若合并貌似更合理。”

MIDF投资研究披露，亚航长程在空中巴士的现有的庞大订单，可辅助马航的长程业务，分别有37架新型长程A321XLR客机，及78架A330-900飞机。

根据报道，日航提出将注资11亿2000万令吉，收购马航25%的股权，同时建议吉隆坡国际机场打造为日航的枢纽。

分析员指出，日航有转亏为盈的经验，是为另一个潜在并购马航的诱因。

“日航曾因庞大的飞机负担与亏损的航线，于2010年1月申请破产，同时宣布自日本股市除牌，但在短短两年成功起死回生，更是2012年全球第二大的首发股。”

而日航得以起死回生，最大的功臣当时的会长稻盛和夫落实的“变形虫管理方式”（amoeba system），即将公司细分为各个大小不一的小组，由各小组组长自行负责营运。

“日航的重生，得以作为帮助马航转亏为盈的宝贵经验。”

航线重叠亚航应强化非航空业务

亚航集团欲并购马航的消息令市场大感意外，分析员认为，亚航集团现阶段应聚焦强化非航空业务更为恰当。

MIDF投资研究指出，非航空业务对于亚航集团而言更具潜力。

“该公司2019财年首9个月的非航空辅助收入，录得4亿7520万令吉，比起去年同期增长4倍。”

报告披露，亚航集团大部分的营业额贡献，来自旗下的货运及物流公司Teleport，贡献70.2%。

“我们预期，Teleport将能达到4亿令吉的营业额目标，毕竟2019财年首半年已有3亿3350万令吉，接下来将通过推出‘teleport.social’平台、联合创投公司Gobi Partners投资EasyParcel，及与欧洲汉莎货运航空合作3大策略，强化营收表现。”

此外，其他非航空辅助收入还有金融服务公司BigPay及旅游与生活子公司AirAsia.com。

根据媒体报道，亚航集团计划先收购亚航长程，让后才接手马航，较后再上市；亚航集团与亚航长程将聚焦廉价航空业务，而马航则专注国内外优质航空业务。

分析员认为，此举虽能解决国内航空业供过于求的窘境，但却会造成航线重叠。

大马旅游年大赢家

强化成本成首选股

亚航集团持续强化成本框架，并积极通过数字化合理化成本及收入，仍是券商首选航空股。

MIDF投资研究指出，该公司将是2020年大马旅游年主要受惠者，尤其政府已在2020年财政预算案拨款11亿令吉予旅游、艺术及文化部。

“此外，配合今年大马旅游年，政府宣布中国和印度游客能免签证到访本地长达15天，也将进一步提振整体搭客人次；这两国的游客去年占整体到访搭客的约20%。”

分析员披露，除了2020年大马旅游年利好，亚航集团持续通过数字化，强化成本框架，也是该行看好该股的原因。

“且保守的国际油价护盘政策、稳定的营运，与持续推动非航空业务，都是我们乐观看待该公司前景的理由。”

该行指出，新的会计准则MFRS 16未来数年虽会继续影响亚航集团的财报，但在第5年的租期后，公司将能因利息开销减少而受惠。

“虽然我国去年9月开始征收机场税，但仍较其他区域国家如泰国及香港来得低，我们认为，本地的搭客流量将稳定增长。”

分析员维持航空领域“乐观”建议，给予亚航集团“买入”投资建议，目标价2.04令吉。