大马工业生产指数去年10月放缓至按年增长0.3%后，于11月反弹至2%。

尽管如此，工业活动仍然低迷，去年10至11月按年增幅仅稍高于1%，比第三季录得的1.6%放缓。

这主要被该期间的制造业生产按年增长从第三季的3.4%放缓至2.4%所拖累。去年上半年，制造业产量增幅企于约4%水平。

制造业进一步转弱，则是受该期间的出口大跌拖累。事实上，去年10至11月的出口加剧萎缩，萎缩幅度从第三季的2%，进一步恶化至6%。

我相信，这主要是中美贸易战恶化，导致全球需求下滑所致。去年9月，美国对总值1250亿美元的中国进口货，施加15%关税。此前，美国已对总值2500亿美元的中国进口货，征收高达25%的关税。

国内因素方面，零售销售去年10至11月按年增幅从第三季的7.8%放缓至6.8%，而去年首季增长更高达9.3%。

这显示，国内私人消费持续转弱，主要是出口下滑，就业市场前景变得不那么乐观，而收入增长也放缓。

我怀疑，房产市场停滞不前及公共开销放缓，也导致经济活动和收入增长转弱，导致消费者谨慎消费。这或已导致主要供内销的制造业活动放缓，因为厂商们在消费者需求放缓下纷纷减产。

与制造业放缓同步，电力领域也在该期间放缓。尽管矿业在该期间的跌幅收窄，但也继续拉低整体工业生产指数。

总的来说，大马经济去年末季增长或进一步放缓。之前，大马经济按年增长已从第二季的4.9%，于第三季放缓至4.4%。我认为，这让政府放眼去年经济增长4.7%的目标或难以实现。

中美上半年放缓

与此同时，虽然随着中美两国针对贸易战达成第一阶段的协议，美国仍对大部分的中国进口货征收关税。这意味着，中美两国将继续感受有关关税带来的伤痛。因此，我预期，这两大经济体今年上半年经济将放缓。

不过，中国已重新发动基本建设项目的开销，这类开销高占中国国内生产总值（GDP）1.2%，而我相信，此举将协助提振中国今年下半年经济表现。

加上美国和欧洲各大经济体纷纷放宽货币政策，预料将有助于在今年较后时改善全球经济活动。

因此，我预期大马的出口将在今年下半年渐入佳境，进而协助刺激我国整体经济增长。

尽管今年全年的经济增长料仍将低于去年，但我预计，将会在今年稍后时逐步改善。对去年一整年及今年上半年面临业绩下滑的商家而言，这无疑可大大喘了一口气。