【视频】源宗集团
购德厂协同效应

目标价:3.45令吉



最新进展

源宗集团(GCB,5102,主板消费股)出价约1亿3784万2836令吉,全购德国工业巧克力生产商Schokinag Holding GMBH(SHG)股权。

SHG业务涉及生产、销售与分销工业巧克力,包括不同状态、大小、形状与包装手法的调温型巧克力。

行家建议

我们正面看待这项收购,有助源宗集团进攻欧盟这全球最大的巧克力市场。



目前,该集团正在西非科特迪瓦扩张可可豆加工厂的产能,这收购能带来协同效应,而且SHG的销售渠道和市场成熟到位,能承购前者至少50%的供应量,还能受益于更低的原料成本。

同时,长期而言,可可产品平均销售价会更好,亦有助提高赚幅。

由于缺乏SHG过往盈利和账面数据,我们无法估算此次收购,维持财测不变;假设收购价是内部资金和贷款各占一半,预料净负债会从现有1.08倍,走高至1.16倍。

鉴于近期该集团被列入回教股名单,加上收购潜在增长,我们上调目标价至3.45令吉,相当于明年16倍的本益比。

另外,当前股价依旧被低估,相等于12.3倍本益比,比间接同行的16倍均值低,维持“买入”评级。

分析:兴业投行研究