追税事件市场反应过激
国能投资情绪中期恢复

(吉隆坡16日讯)国家能源(TENAGA,5347,主板公用事业股)被追税并且入秉法庭挑战内陆税收局的事件,分析员认为市场的反应已经过激,相信整体情绪将在中期内恢复镇定。



达证券分析员通过报告指出,国能与税收局的纠纷,可能需要冗长的时间才能了结。

“国能曾于2016年12月针对税收局的追税提出上诉,目前还在评估中,若将2013至2017年估税年的额外追税计算在内,则该公司的额外税务最高可达60亿令吉。”

该行披露,这笔税务等同国能每股1.06令吉,或占目前现金流的90%;国能截至9月底,握有67亿令吉现金。

“无论如何,我们认为,国能不可能马上偿还这笔巨额税务,相反的会以分期付款的方式偿还这笔税务,这是较为可能的结果。”

因此,分析员相信,这个做法将能缓和对国能现金流与派息能力的冲击。



“从这点来看,我们觉得,市场对于国能遭税收局追税的反应已经过激,相信受损的投资情绪可在中期内恢复。”

在11月底,国能遭税收局追税高达39.8亿令吉,随后在12月2日,国能向税收局提出法律诉讼,挑战该局追税的决定。

该公司上周也表示,已获得高庭的禁制令,暂时禁止内陆税收局追税。

达证券指出,若是最糟情况发生,即国能需在明年至2025年间偿还这笔巨额税务,预期该公司的股权自由现金流(FCFE),可能会平均处于16亿令吉左右。

“不过,这恐怕将打击派息能力减半;国能每年的派息率平均达56%。”

FCFE是企业支付所有营运费用、再投资支出、所得税和净债务后给股东的现金。

料会分期偿还

分析员披露,上述假设是建立在3个条件,即国能以分期的方式偿还税务,比如在5年时间平均每年偿还12亿令吉。

“此外,平均税率为19%,及这段期间每年的资本开销平均为107亿令吉。”

根据数据,国能2015年至今年的平均资本开销为103亿令吉。

电力改革无损地位

虽然我国将推行大马电力供应领域改革(MESI)2.0而对国能的展望引起监管上的不确定性,但达证券看好该公司仍然稳住目前地位,维持“买入”投资建议,目标价16.40令吉。

今天闭市时,国家能源仍然趋跌,以13.06令吉挂收,跌12仙或0.91%,成交量432万3400股。