目标价：2.34

令吉最新进展：

柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）截至10月底的2020财年次季，净利按年大跌72.4%，至2038万8000令吉，但仍宣布派息每股2.75仙。

次季营业额也按年降33.77%至4亿5716万9000令吉，归咎于本地销售走跌，所幸菲律宾业务营收走高抵消部分不利。

累计首半年，净利报7090万3000令吉，按年少赚42.91%；营业额录得9亿9221万3000令吉，年跌15.61%。

行家建议：

柏马汽车首半财年的业绩不如预期，核心净利按年跌42%至7220万令吉，只达到我们与市场全年预测的29%。

除了销售下跌，首半财年的息税前赚幅也跌至8%，低于上财年同期11.5%，因为公司为了出清旧款CX-5存货，给出了较多促销优惠。

考量了最新业绩表现后，我们调低了2020至2022财年的总销售预测，赚幅预测也下调到7.8%至9.8%。

因此，我们也调低2020至2022财年的财测。2020财年净利预测下砍31%，2021和2022财年的净利预测，则分别下调12%和10%。

虽然挑战重重，但我们相信柏马汽车还是会继续豪爽派息，因为资本开销需求不大，加上公司坐拥大笔现金1亿1500万令吉，相等于每股10仙。

维持“买入”评级，但将目标价下修至2.34令吉，相等于2020年本益比13倍。