德国能降外部盈余/达莉亚·马林

2019年11月20日

德国经常项目盈余略低于GDP的8%，是世界之最。2008年金融危机后，德国盈余的规模引起了全世界的不满，至今仍是国际货币基金（IMF）和其他全球机构的关注之一。

尽管如此，今年年初，经济部长彼得阿尔特迈尔的科学顾问委员会发布了一篇报告，结论令人吃惊：德国没有降低其大规模外部失衡的工具。

在宣布这一发现之前，美国总统特朗普政府多次抱怨德国的盈余，威胁要采取进口关税和其他保护主义手段。

哪怕是在前总统奥巴马执政期间，美国也多次要求德国政府降低其盈余。最近，G20将“全球失衡”列为其核心关注领域之一。

科学顾问委员会和联邦经济事务和能源部表示，德国对其经常项目平衡问题无能为力，这可算不上可靠的建议。经常项目平衡反映了出口和进口之间的差额。

要减少大规模盈余，德国要么减少出口，要么增加进口（或两者同时进行）。两个选项都在政府的能力范围内。

储蓄多投资少

比如，通过增加公共投资，就可以相对容易地实现进口扩张。怪异的是，科学顾问委员会的报告没有考虑这一简单又明显的方案，尽管众所周知，德国经常项目盈余是储蓄过多而投资过少的结果。

不但德国政府的财政预算年年平衡——被称为（黑零，schwarze Null），Bruegel的甘特拉姆·沃尔夫（Guntram B. Wolff）还在（由我编辑的）《解释德国的出色复苏》（Explaining Germany’s Exceptional Recovery）中指出，德国公司的投资力度也不如法国和意大利公司大。

投资一般会带来更多的进口。比如，修筑公路通常需要更多的建筑机械。这反过来需要更多的中间投入品，而这些东西都需要进口。

此外，德国政府配置给公共投资的每一欧元增量中，又30至40欧分（约1.41至1.88令吉）被用在了进口上。因此，扩大公共投资将自动减少经常项目盈余。

急加大公共投资

这是相当方便的，因为公共投资恰好既受欢迎，又迫切需要。主要因为中国相对减速的原因，德国经济正在减速，眼看就要进入衰退——中国是德国制造品的主要进口国。

自金融危机以来，德国对华出口几乎增长了两倍。但这一增速预计将无法保持。

在当今的宏观经济条件下，谨慎的政府会采取措施，通过增加投资来遏制即将到来的经济衰退。关于如何在零下限区间运用财政政策的最新文章认为，自金融危机以来，公共投资效果显著增加。

货币升值减出口

当短期名义利率达到或接近零时，私人投资便无法挤出，公共支出的乘数效应将更强。

在贸易账本的另一端，德国也可以试图通过货币升值减少出口。尽管德国并不控制欧元汇率，但可以通过财政升值（fiscal revaluation），让其出口变得更贵，进口变得更便宜，从而达到与货币升值同样的效果。这可以通过税收政策变化实现。