【视频】联昌国际
估值不贵回酬稳定

目标价:6.45令吉



最新进展

联昌国际(CIMB,1023,主板金融股)旗下的泰国联昌,2019财年首9个月净利按年劲涨35.5%,至7.281亿万泰铢(约1.0043亿万令吉)。

期间的营运收入按年微起2.3%,录得104亿泰铢(约14亿3454万令吉)。

不过,营运开销攀高17.4%,加上扩张策略带来的额外开销,首9个月的成本收入比率走高至68.8%;上财年同期则为59.9%。

行家建议



泰国联昌首9个月的减值拨备低于预期是好事,不过,营运开销攀高并不在我们的预料中,主要是服务20年以上的员工退休金提高,及数字化扩张策略的额外开销。

该银行的资产素质转佳,主要是因为转向安全资产及脱售呆账,基于明年采用会计准则9(FRS9),信贷成本或走高,不排除2019财年末季的信贷支出会增加。

不过,基于贷款增长持稳在9%、净利息赚幅(NIM)不超过4%、信贷成本达170个基点等因素,我们维持泰国联昌2019财年盈利预估不变。

泰国联昌在联昌国际的贡献一般不到7%,加上后者下月将公布第三季业绩,我们现阶段维持联昌国际盈利预期不变。

基于联昌国际估值不贵,及回酬持稳在4.5%,因此也维持“超越大市”的投资建议,目标价6.45令吉。


分析:肯纳格投行