目标价：5.45令吉最新进展：

合顺（UMW，4588，主板消费股）持股38%的第二国产车（Perodua），次季录得6万1123辆销售量，上半财年总销量的市占率达41%，归功于全新的迈薇、Aruz车款。

合顺也放眼旗下汽车品牌丰田（Toyota）与雷克萨斯（Lexus），今年达到7万5000辆销售，并放眼第二国产车年销量达23万5000辆。

行家建议：

合顺将于本月杪公布次季业绩，我们估计次季核心净利介于8600万到9000万令吉，按季提升9%至14%，归功于丰田车款销量按季增加。

不过，按年来看则跌23%到26%，因为去年免税期间造成比较基础较高。

我们基于过去三个季度平均售价，推断出次季平均售价有所下跌。

因此，估计上半财年核心净利介于1亿6470万到1亿6870万令吉，低于我们与市场的预测，占全年预测37%与38%，或41%和42%之间。

鉴于丰田Vios与Yaris车款本地化程度提升，加上促销折扣减少，缓冲了Bukit Raja新厂折旧成本，因此认为次季赚幅较高。

另外，我们下砍今明财年核心税后归属股东净利，幅度分别是6%和4%，以反映平均售价的下跌，但维持今年7万5000辆销售目标。

我们保持“跟随大市”评级，但调低目标价至5.45令吉，相等于下财年本益比14倍。