目标价：20仙最新进展

布米阿马达（ARMADA，5210，主板能源股）在今年获得印度石油天然气公司（ONGC）9+7年租赁合约，为NELP DWN98/2发展油田提供油轮。

然而，该公司在此项目中仅获得30%股权，余下股权由搭档Shapoorji持有。

截至3月底，该公司负债水平高居不下，达266%或88亿令吉；同时，高达7.8倍的净负债对扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）比率，按年来看也非常高。

行家建议

尽管今年浮式生产储卸油轮（FPSO）竞标市场强稳复苏，但我们认为布米阿马达受债务拖累，无力搭上这趟顺风车。

针对ONGC合约，我们好奇该公司如何为该项目融资，并认为最有可能的方法是，布米阿马达以项目所需专业知识，向Shapoorji换取等值资金。

该公司还面对许多挑战，并需要优化成本架构、裁员、提高船只使用率，及套现船只资产减轻资产负债表的负担。

在所有7项资产中，Olombendo油轮最具吸引力，但要达到买卖双方心仪的价格，也是一大难关。

短中期来看，我们认为没有振奋人心的催化剂，且当务之急是解决过度失衡的资产负债表。

我们维持“守住”评级，并加总估值法（SOP），保持20仙目标价。

分析:马银行投行研究

分析:马银行投行研究