目标价：1.20令吉

最新进展：

柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股）截至3月底首季，净利跌7.9%至3912万6000令吉或每股0.93仙，但仍宣布派发每股0.5仙股息。

首季营业额则按年增长5.5%，从去年同季的8亿2288万3000令吉，提高至8亿6812万9000令吉。

病人到访次数及复杂病例增加，带动大马业务营业额按年提高5%至8亿3930万令吉，而回教义捐与税前盈利则攀升12%至6960万令吉。

行家建议：

柔佛医药保健首季核心净利按年下跌5%至4030万令吉，低于我们与市场的预测，分别仅达全年预测的20%与21%，归咎于每名住院病人营业额贡献较低；0.5仙股息则在预料范围内。

我们下调今明财年净利预测，降幅分别是5.3%和7.3%。

展望未来，该公司有信心，通过早前增加的新开医院，加上旧医院稳定的贡献，能有效吸收新分行开业成本。

目前，只有玻璃市和新山拿督翁镇的新医院蒙受开业亏损。

此外，该公司盈利增长动力来自竣工2至3年的医院，包括雪州万挠、柔佛麻坡、新山巴西古当及彭亨的医院。

我们将估值推进至2020财年，因此下修目标价至1.20令吉，相等于本益比27.5倍，但维持“超越大市”评级。