目标价：5.42令吉
最新进展：

合顺（UMW，4588，主板消费股）截至3月底的2019财年首季，净赚8650万2000令吉，按年增16.76%。

首季营业额走高14.88%，报27亿7480万3000令吉，归功汽车销售量、航空工程业务和制造和工程业务销售提高。

合顺税前盈利报1亿4070万令吉，按年减少8.82%，主要由汽车和设备业务赚幅走低所致。

行家建议：

合顺首季业绩低于预测，归咎折旧费用增加和赚幅趋弱。

为此，我们下调今明财年盈利预测，幅度分别是17.2%与20.1%；同时，我们把劳斯莱斯厂今年达到收支平衡的预测，延后至明年。

剔除单次项目，核心净利按年增长3.9%至8670万令吉，相等于我们和市场全年预测的16%与17%。

总体来说，我们相信合顺盈利展望亮眼，归功雪州巴生武吉拉惹新厂竣工、及推介具吸引力的本地组装新车款的能力，如丰田C-HR等。

此外，预料汽车领域竞争不减，因为今年有大量新车款推介，而且贷款严谨，会继续压抑销量增长。

根据加总估值法，下调目标价至5.42令吉，并下修至“卖出”评级。

分析:达证劵

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