（香港9日讯）去年北水助力港股创下八年来最大涨幅，今年在内忧外患夹击之下，内地投资者的热情骤降，南向净买入金额料陷入两地市场互联互通以来的首度萎缩。

彭博按照每日净买入数据计算得出，今年4月至6月南向投资者共卖出242亿港元（约121亿令吉）的港股，连续三个月净卖出为2014年沪港通开通至今首见。

虽然7月份转为19亿港元（约9.5亿令吉）的净买入，但上周南向资金净卖出达75亿（约37.5亿令吉），创历史第三高水平。

“自2016年以来，南下资金一直保持着持续净流入的状态；但这一趋势直到今年4月份开始发生转变，”易方达港股通红利基金经理唐建卓在书面回复中称，“随着市场对未来国内经济预期转弱，叠加中美贸易摩擦事件，加剧了市场担心的情绪，导致很多资金主动选择暂时撤出市场。”

彭博数据显示，截至8月7日，南向投资者今年来净买入约880亿港元（约440亿令吉）港股，仅为去年总额的四分之一。

若按照此一速度，今年全年南向净买入金额料不到2017年的五成，将创下三年来最低水平，也是互联互通历史上的首度下降。

在国内去杠杆压力，叠加中美贸易战不断升温的影响下，避险心态导致沪港股市节节败退。

恒生指数过去三个月全部收跌，为2016年底以来最长连跌，内地资金撤离也对港股形成拖累。华泰证券分析员吕程指出，展望三季度，即将公布的中报业绩可能有助于南下资金向港股回流。

“接下来（南向净买入）会比二季度好一点。中报业绩应该还是非常稳健，增长质量的改善也会继续体现，对南下资金会有一定的正面影响，”吕程在7月31日的电话采访中称，中国宏观指标如果好转，或陆续有稳定增长的具体政策细节出台，也会增强南下资金的热情。

但她也表示：“如果想要南下资金每年都以去年那么大的量流入港股，是不实际的。”

大盘股首当其冲

在北水退潮的过程中，首当其冲的就是香港大盘股。

彭博数据显示，截至8月7日，南向投资者对恒指成分股的总持股金额降至去年底以来最低。

三成恒指股持股降

今年以来，净卖出最大的个股为中国平安、腾讯、建设银行及瑞声科技等。

根据彭博计算，三成的恒指成分股都出现南向持股降低的情形。

“流动性好的大盘股可能是大家首先选择减仓的方向之一，”吕程说，南下资金还是以机构投资者为主，会考虑流动性；如果是被动资金如ETF，净赎回的话可能也卖指数成分股。

“银行及科技股属于大盘权重股，资金撤出时会受冲击。”

尽管投资者抛售大盘股，对小盘股的喜爱却不减。

南向投资者对恒生综合小盘股指数的持股金额，在至少一年以来的高点附近，其中中教控股、金地商置、新高教集团、金蝶国际及 金斯瑞生物科技等录得最大净流入。

易方达的唐建卓指出，中小盘股大多为内需导向的特点使其受到贸易摩擦事件的扰动更小，令投资者和市场更加钟爱这类股票。

小盘股今年流动性得到大幅改善，成交量稳步提高，对估值提升也有正面影响。