股市在本月初重挫，打击了投资者情绪，全球股市也拖累马股一度跌破1700点的心理关口。

市场纷纷抛出多个疑问：这是股灾的来临征兆吗？美股和马股估值是否偏高？进入今年末季，市场还有机会迎来“橱窗粉饰”效应吗？

另外，政府也在基础建设和财政开销上大刀阔斧地撙节，为提高政府收入和减少国债采取财政紧缩措施，这是否造成长期股市和经济打击的因素呢？

欲知种种疑点和结果，且看本期《南洋商报》为您整理市场专家看法和展望。

预算案牵动经济走向   基本面仍是王道

许多成功的投资者都会提出，基本面是在股票投资上不可忽略的重要因素，唯有企业财务和业务表现稳定，才能稳健推高股价。

因此，面对近期的跌势，企业基本面才是抵抗这股冲击的坚固城墙，确保投资满载而归。

多家投行在本季初提出不同的投资策略，让风险承受度不一的投资者们，能够从中找出适当的获利方式。

市场对我国股市乃至经济提出宏观看法。虽然末季是股市传统的上涨季节，但不能忽视国内外经济动向，包括美联储升息，以及新政府在2019年财政预算案和现有项目的举措。

分析员看法大相径庭

美股在过去几天大跌，引发全球短暂股灾。MIDF投资研究分析员称，从技术面分析，美国道琼斯工业指数的相对强弱指数（RSI）指标，突破超买区域，而这超买现象也曾发生在今年1月，接着在2月就遭遇抛售卖压。

不过，进入末季，该分析员相信企业表现会持续增长，归功于良好的国内消费和对外贸易；股市料在经历跌势后出现技术反弹。

该投行按今年本益比预测16.6倍，重申年杪富时隆综指目标水平1800点。

“同时，按明年本益比预测16.7倍，把明年综指目标设在1900点。”

而大华继显研究认为，在近期的事态发展下，若市场对政府的合约失去信心，加上缺乏任何亲商政策，不排除市场下行风险会恶化。自大选以来，市场缺乏显著利好支持国内企业发展。

由此，该投行看衰综指展望，可能在未来下调现有的1750点年杪预测水平，该水平为2019年本益比16.4倍。

2018年末季投资策略利弊：利好因素：

●末季至隔年首季的市场表现通常较强。

●强劲原油价格是短期支撑因素。从技术面观察，布兰特原油在完善的上行通道内呈涨势。油价料正朝着更高的斐波纳契投影水平迈进，即85至86美元区域和90美元水平。

●随着国民投资机构（PNB）在国民信托基金有限公司（ASNB）旗下推出两项基金，为国内市场增加资金流动。

●尽管外围（即美联储加息和贸易战）以及国内担忧（政府税收减少与外资流出）因素，但马股呈现低贝他（beta）性质，即对大市波动敏感度低，因此下行风险有限，且更易于管理外资流出情况。

挑战：

●区域步上升息步伐。菲律宾央行已上调利率50个基点至4.5%。印尼央行也上调25个基点至5.75%，今年已共加息150个基点。

●由于其他市场经历超卖，拉低区域股市本益比，导致马股本益比显得不再诱人，抑制外资增持马股的欲望。

●美国国债殖利率攀升至7年高点，让外资不断回流美国固定收入市场，冲击其他区域股市。

●政府重审现有基建项目，且暗示预算案是“所有人需牺牲”，并减少开销和计划推出其他税制弥补国家收入和减少债务。

肯纳格投行研究投资策略●策略1：橱窗粉饰效应

根据过去走势，数个上市公司股价在末季出现显著涨势，呈现“橱窗粉饰”效应。

尽管这些公司不获“超越大市”投资评级，但在目前淡静走势下，仍值得考虑这策略。

如国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）、城中城产业（KLCCP，5089，主板产业股）、国油石化（PCHEM，5183，主板工业股）、和国油贸易（PETDAG，5681，主板消费股）。在这些股票中，投行认为国家能源估值较低。此外，在成本转嫁机制（ICPT）持续进行下，无需承担燃料成本。

其他可考虑股项，包括马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）、亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）、联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）。

●策略2：剧跌股宜低买

对于能承受高风险的投资者，部分股项在过去因负面因素而大幅下跌，出现诱人估值，可能是买入良机。包括永旺（AEON，6599，主板消费股）、亚航集团（AIRASIA，5099，主板消费股）、金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）和Pestech国际（PESTECH，5219，主板工业股）。

永旺股价低于5年平均本益比水平，且联号公司营运亏损消除后，预计下半年净利增加。亚航集团因油价走高遭抛售，但分析员认为高油价无法持续，且料今年杪派78仙股息。

金务大目前估值为2019年本益比9.8倍，若排除捷运2工程的收益，其本益比微增至10.3倍，仍属廉宜股。Pestech国际的2019年本益比也只有12倍。

●策略3：推荐亮眼个股—— BIMB控股与大马回教保险

虽然多个银行的营业额增幅不大，但其回教银行业务的收入表现亮眼。BIMB控股（BIMB，5258，主板金融股）目前的股价对账面值（PBV）和本益比低于过去5年平均水平，周息率达3.6%，净投资回酬率（ROE）仅次于大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）为13%。大马回教保险（TAKAFUL，6139，主板金融股）本益比低于2年水平（14倍）和同业平均（17倍），对该投行来说，这与今明两年净利增长（12%和6%）高于同业（低于5%）的预测不符合。

—— 马银行与世霸动力

除了“橱窗粉饰”，马银行也从近期油价回升得利，因此为油气领域的拨备得以减少。

另一受惠于油价的为世霸动力（SERBADK，5279 ，主板能源股），有望在边佳兰国油炼油与石油化工综合发展计划（RAPID）在明年启动后，获得更多项目。

—— 帝与鸿

帝与鸿（D&O，7204，主板科技股）是该投行首选科技股，在过去2年的年复合增长为64%，业务表现良好稳定。美元走强料利好其出口业务。

—— PPB集团

PPB集团（PPB，4065，主板消费股）联号公司丰益国际（Wilmar）的糖业，在6月份开始进入甘蔗榨取季节，而原棕油价格低迷，正是对下游活动正面的迹象。

宜增持博彩电力

在领域方面，肯纳格投行研究对博彩和电力公用设备给予“增持”投资评级。

●博彩（增持）

云顶（GENTING，3182，消费股）是关键受惠者：云顶综合旅游计划（GITP）推动其表现、云顶新加坡贵宾人数回升、日本赌场进展正面等。寻求股息收入的投资者可考虑周息率6%至7%的万字票业者。

●电力公用设备（增持）

该领域供韧性收益，首选股国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）在成本转嫁机制进行下，无需承担燃料成本。其本益比13倍低于综指的16倍，盈利良好。Pestech国际（PESTECH，5219，主板工业股）是首选小型股。

大华继显研究投资策略看好电子电器出口

大华继显研究建议，投资者仍可留意出口领域，特别是电子电器产品（E&E），归功于下半年将推出新产品、美元走强，以及从中美贸易战中受惠。

首选股为联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、数码网络（DIGI，6947，主板电信和媒体股）、国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）、益纳利美昌（INARI，0166 ，主板科技股）、马资源（MRCB，1651 ，主板产业股）、森德（SCIENTX，4731，主板工业股）和威铖（VS，6963 ，主板工业股）。

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刘颖证

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