（吉隆坡27日讯）尽管产业信托领域下行风险已反映在股价，但分析员认为，目前缺乏上涨利好因素，且估值已接近3年均值，未来上涨空间有限，因此维持该领域“中和”评级。

联昌国际投行研究分析员指出，我国产托指数年初至今，已下跌11%，各股波动幅度则介于-30至4%之间。

分析员认为，近期产托下跌除了因为担忧能否维持产业出租率，也受到国家银行在今年1月上调隔夜政策利率冲击。

国行上调利率，推动我国10年大马政府债券（MGS）的殖利率上涨。

该投行分析员察觉到，国内产托领域在大选后小幅回升，显示出部分投资者认为，动荡股市中产托是避险投资选择，不过，这些产托的股价仍未回到国行升息前水平。

周息率与国债殖利微差

另一冲击产托吸引力的因素，是周息率和大马政府债券殖利率的差价。

随着大马政府债券利率在今年1月上涨，两者之间的差价已缩小至低于1%，远远落后5年平均水平2.3%。

分析员认为，虽然大马政府债券已企稳，徘徊在4.1%左右，反映了国行在今年1月升息和美联储升息的因素，但未来有被国外投资者抛售的风险。

国外投资者在5月大选后，对国内任何改革十分敏感，包括政府收入来源的变化和信贷评级潜在下跌风险，任何风吹草动都可能引发抛售国债。

今年净利料增5%

在业务表现方面，该投行预计，产托领域在今年净利增长达5%，归功于租金和租户销售增幅温和回升，及更多留住租户的措施（如免租期、资产增值等）。

分析员也认为，收购所带来的额外租金收入，及今年较少的租约到期数量，能够抵消市场对产业租赁市场竞争加剧的担忧。

“该领域拥有稳定的租赁，即优质零售和办公资产能维持租金回升和出租率，同时拥有良好的资产增值举措，且获得强大的赞助商支撑。”

维持中和评级

由于缺乏任何显著利好因素，该投行维持产托领域“中和”评级，今明两年周息率介于5.6%至5.8%，低于过去3年平均水平6.4%。

同时，目前产托领域估价逼近3年股价对账面价值（P/BV）平均水平1.2倍，因此分析员相信上涨空间有限，首选怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托股）。