财经

蔡兆源:比重超过企业
征税重心转向个人

2017年10月28日
《南洋商报》预算案讲座主讲人发言精彩连连。左起为黄隽斌、蔡兆源、骆敏源及何启斌。

（八打灵再也28日讯）宏远理财机构执行董事拿督蔡兆源透露，根据数据，我国政府的征税重心，似乎已从企业转向个人，让民众承担政府的税收重任。

蔡兆源在今天《南洋商报》主办“赢在2018年预算案”讲座会上援引数据提出，截至今年，政府从个人征收的税务（包括个人所得税和消费税）比重，已经超过企业税。



根据数据，政府的税收总额，从2008年的1597.93亿令吉，在10年后，即2017年提高至2253.37亿令吉。

其中，公司税在2008年时占政府总收入的比重23.6%；而来自个人税务方面，只是占14.6%。

然而，这个比重来到2017年时却出现根本的变化。

在2017年，公司税占政府总税收的比重微增至30.1%，而个人税的比重却飙高1.2倍，来到31.8%的水平，超越公司税的贡献。

这显示政府主要收入来源，逐渐从企业转向一般的人民，并成为承担缴税重任的群体。



蔡兆源也强调，不清楚这个趋势是自然条件形成，还是有其他因素？

“我在这里仅提出这个现象，我也没有结论。”

本报主办的“赢在2018年预算案”讲座会共有三名主讲嘉宾，除了蔡兆源，还有资深股市技术分析教父骆敏源，以及金融经济学家何启斌博士，并由资深财经节目主持人黄隽斌主持。

企业应与员工分享成果

针对政府税收贡献比重的转移，记者追问这是否意味着政府从“亲民”转向“亲商”？而这与政府致力缩小贫富差距的目标似乎也背道而驰？

对此，蔡兆源指出，政府制定每一项政策时，都必须拿捏“亲民”和“亲商”之间的平衡，不过，他相信我国不会出现两极化的发展方向。

与此同时，他也不认为这是加大贫富鸿沟的祸首，人民要收入快速增长，就必须不断地加强生产效率，为自己增值，好让自己能够承担更复杂的工作。

“在我们要求企业改革或自动化之际，我们个人是否也有在‘改革’？”

当然，蔡兆源也认为，企业雇主更积极地与雇员分享利润，也是非常关键的。

“公司是否有意愿与员工分享企业成果，是非常重要的一环，因为这不但能够解决贫富差距问题，也能作为留住人才的措施。”

《南洋商报》总执行长刘鸿辉（左二）赠送纪念品给三位主讲人后一同合照。左起为蔡兆源、骆敏源及何启斌。

何启斌：纳吉“撒网捕鱼”

金融经济学家何启斌博士认为，2018年财政预算案一系列利民措施“撒网捕鱼”，似乎令纳吉政府在来届大选能够稳操胜券。

何启斌指出，这项预算案所推出的福利措施，几乎概括了所有阶层的民众，并且不忘专注在关键选民的群体上。

用他的话，这是个“连天上飞的鸟都被关照，是一项‘鸟的预算案’”。

如此利民的预算案，加上早前宣布利好垦殖民的措施，以及来自回教党的扰局，何启斌认为，在一定的程度上，纳吉已经在大选前赢了首局，料稳坐布城。

这些政府措施，包括对仍在偿还购买土展创投新股贷款的垦殖民，协助处理部分贷款余额；而已还清贷款的垦殖民，也可获1820令吉奖励。

“这些垦殖民在政府种种措施下，纷纷转向支撑国阵；回教党的搅局形成三角战，打散反对党的选票。因此，哪怕完全流失华裔选民，国阵依然似乎胜券在握。”

另外，何启斌也补充，预算案的福利范围虽然广，但缺乏重大发展项目和措施，因此料不会刺激马股。

另一方面，何启斌认为，政治前景稳定，各大评级机构料不会进一步下调我国的信贷评级，因此，预计令吉在未来的走势稳定。

不过，他不排除有外围因素会动摇令吉的稳定，包括美国税改和升息的步伐，以及中国“去杠杆”措施的力度。

“一旦美国税改在未来两个月内完成，引发企业和外资回流美国，其回流规模可能达到1兆美元（约4.2兆令吉），加上美联储升息，冲击发展中国家，包括令吉表现。”

在中国方面，习近平在继续掌握国家大权后，积极为国内房地产领域推动“去杠杆”措施，来积极化解房地产库存。

骆敏源：创业板涨势延至年杪  

科技股续发威

技术分析大师骆敏源看好创业板股项的涨势，至少可延续至今年杪，特别是科技股还将继续发威。

骆敏源透露，今年迄今，表现出色的股项有几只，当中包括华安国际（HUAAN，2739，主板工业产品股）、缤纷多媒体（PALETTE，0005，创业板）、Techfast控股（TECFAST，0084，创业板）、富科斯（FOCUS，0116，创业板）、文君集团（BKOON，7187，主板工业产品股）和恒源炼油（HENGYUAN，4324，主板工业产品股）。

其中，又以创业板股项占多数。

骆敏源表示，从领域来看，则是以科技指数的表现最标青，今年迄今共扬74.85%。紧接着有矿业指数，起27.59%、建筑指数攀14.83%、以及工业产品指数增长14.22%。

至于创业板指数，则是走高44.2%。

在美国那斯达克指数创下近一年现最好表现之际，我国的科技股也受到这股热潮推动。截至上周五，那斯达克指数今年内共涨1323.14点，收报6701.26点。

此外，数字自由贸易区（DFTZ）的成立，也助了一臂之力。

“创业板涨势预计还能延续至今年尾，因为动力已经开始，所以不会一下子就结束。”

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隆综指激励不大落后区域

此外，骆敏源也分享了区域股市的表现，富时隆综指表现不温不火，今年迄今扬104.4点，或6.36%，但却是区域表现最糟糕的股市。

纵观区域，表现最好的是香港恒生指数，期间共扬29.26%。紧追在后的有新加坡海峡时报指数，涨17.55%，接着有日本日经指数，起15.14%。

虽然财政预算案已经公布，不过对综指的激励不大。

骆敏源说，若预算案是个重大的预算案，综指不会只有这样的表现。这也意味着，他看淡中期的综指走势。

虽然综指表现差强人意，但他点出，创业板还是有表现不俗的个股。

何启斌提问环节：
令吉上涨有难度

问：明年原棕油价格的展望？令吉兑美元有可能企于4吗？

答：拉妮娜（La Nina）气候正影响全世界。明年原棕油价格介于每公吨3000至3200令吉，不是问题。原棕油的展望是好的。不过，印度无法取代中国，中国的任何大起大落，都会影响原棕油的表现。

令吉要上涨有难度，因为美元看涨，且其他国家也在逐步退出量化宽松政策。我相信，令吉不会跌很多，但也不会升很多，估计会在4.10至4.20左右徘徊。

问：Techfast控股（TECFAST，0084，创业板）已经涨了那么多，还有上涨的空间吗？

答：该股基本面稳健，估计还能再涨，一只股不会无缘无故“窜起来“，必定有基本面支撑。

问：这次的预算案，哪个领域是最大的赢家？

答：我觉得是科技领域，特别是与网络相关的业务。

问：为何说电子电器会走到尽头？

答：电子电器是有周期的，美国那里的周期已经开始向下走，估计明年杪会开始萧条。不过，由于马股的电子电器股项不多，因此对股市影响不大。

讲座会座无虚席，出席者也踊跃提问。

详解预算案获好评

“赢在2018年预算案”讲座向大众传达宝贵且切实的信息，令听众有茅塞顿开之感，深受好评。

这项讲座今日下午在《南洋商报》总社视听室举行，获各界人士踊跃参与，反应热烈。

首相兼财长拿督斯里纳吉周五发布预算案，不少民众对其中细则要求详解，为了让更多人掌握2018年预算案精髓，本报特邀请3位专家担任主讲嘉宾，即首相署利商特工队委员拿督蔡兆源、资深股市技术分析教父骆敏源及金融经济学家何启斌解惑。

3名主讲人凭着丰富的行业经验及专业建议，从各个层面剖析预算案对个人、企业、经济及股市的影响，指引听众的思路，同时在资深财经节目主持人黄隽斌带动下，现场互动亦达到高潮。其中听众最关心的莫过于税务课题，而股市走向也是大家想知道的。

未克出席的人士，也通过收看《南洋商报》面子书现场直播，聆听主讲人的精彩演说。

讲座结束后，现场仍有许多听众留下来与专家进一步探讨预算案课题。

反应

 

财经新闻

冲击百姓 短痛长利 补贴合理化势在必行

2024年04月14日
油价

报道：林迪陞

政府在去年公布最新财政预算案时，终于把一直“只闻楼梯响，不见人下来”的补贴合理化政策放上台面，惟，其中的内容和细节至今从缺。

补贴合理化的用意虽好，但这将无可避免地冲击人民的生活成本，尤其是燃油补贴若然取消，必定对通胀起到推波助澜的作用。由于一切详情仍不明朗，此项政策不免让人民有所担忧。

目前已有专家推算指出，若汽油补贴全面取消，RON95汽油可能会从每公升2.05令吉，飙升到每公升3.36令吉！

无论如何，有经济学家和分析员认为，在没有消费税（GST）的情况下，为了从根本上改善国家财政，打造光明的长期经济前景，如今改革补贴政策可说势在必行。

现行补贴制度存弊端

富人享福利弱势群体

在疫情爆发、政局动荡等各种因素影响下，大马政府用于补贴和社会援助的拨款，多年来水涨船高，2022年达到670亿令吉的历史高峰，而到了2023年，金额仍高达640亿令吉。

这相比2010年的230亿令吉，翻了近乎3倍！

若看2022年数据，670亿令吉中的550亿令吉花在了补贴上，其中最大份额或占82%补贴的项目，来自石油产品，主要是RON95汽油和柴油。

同时，本国的财政赤字在2021及2022年时，达到了史无前例的990亿令吉左右。

丰隆投行经济学家林晓薇认为，原因有3个，即GST在2018年被取消，2020至2021年的冠病疫情爆发，以及2022年能源价格激增。

“看来短期内GST不会被重启，那么，政府若要在明年达成第12大马计划（12MP）中期检讨中的赤字目标，那补贴政策改革所扮演的角色，就更加重要。”

根据第12大马计划的中期检讨结果，政府放眼在2025年时，将财政赤字减少到国内生产总值（GDP）的3%至3.5%之间。

截至2023年，大马财政赤字为GDP的5%，或914亿令吉。

不过，政府究竟会如何执行补贴合理化政策，改革的详情和细节至今依然未知。所以，目前也不容易评估相关改革对人民生活成本的冲击，以及对政府财政节省的帮助。

在林晓薇看来，虽然补贴合理化肯定会带来通胀走高的痛楚，但这是必要的，因为“授人以鱼，不如授之以渔”。

“补贴就像直接把鱼给人民，而我们认为，若通过一个更加专注的框架，本来用在补贴的拨款，可以加在发展开销，相当于赋予钓鱼的能力，可为人民带来更长远的好处。”

补贴拖慢国家发展

“在2022年，补贴及社会援助拨款，就相当于94%的政府发展开销，两者几乎相等，但前者对国家长期的发展轨迹影响很小。”

她补充，通过补贴人为降低油价，如今导致大马人均汽油消耗量和交通碳排放量，成为除汶莱以外的东盟最高。

“更何况，现有燃油补贴制度的结构不太合理，并没有起到应有的效果。高收入群体（T20）享有了35%的补贴，而低收入群体（B40）却只得到了24%的补贴。”

有研究显示，T20群体的RON95汽油消耗量，比B40群体高出64%。

林晓薇同时指出，为汽油设下比真实市场价更低的顶价，也造成不法集团走私燃油，尤其是柴油走私到国外的问题，导致补贴的浪费。

“这让汽油走私者受益，而不是人民。”

或让油价自由浮动

通过PADU派现金

对此，林晓薇预测，政府将会通过本次补贴改革，撤销所有燃油种类的顶价，让汽油价格跟随市场浮动，同时向首要数据库（PADU）认证的合格人民，派发现金援助。

“我们相信，补贴合理化政策的重点，将会专注于两个事项。首先，确保只有目标群体可以获得补贴，其次，防止补贴拨款的浪费。”

她同时表示，要做到上面两点，可以使用数种不同的方式，但其中最简单，或至少最不复杂的方式，就是让油价跟随市场浮动，同时向目标群体派发现金作为援助。

“我们估计，全部的B40群体，以及绝大部分的中等收入群体（M40），都能获得针对性现金援助。”

对于商家，林晓薇估计，政府可能会用补贴柴油管制系统2.0（SKDS 2.0）中的“车队加油卡”（Fleet Card），来确认可受惠于针对性补贴的业者。

政府用于打击柴油走私活动的SKDS 2.0，已在3月开始执行。在SKDS 2.0里，商家需要通过MySubsidi Diesel系统来申请车队加油卡，在获得官方批准后，相关加油卡才能由汽油公司发行给有关商家。

民众最关心的事，相信是补贴合理化后，此前享有补贴的物品价格，尤其是汽油，将会上涨到什么程度？

油价或涨到3.46元

对此，大家需要做好心理准备，若汽油补贴真的完全取消，油价涨幅将会相当“恐怖”。

林晓薇引用大马汽油交易商协会（PDAM）截至今年2月4日的最新预测，指没有补贴的情况下，国内的RON95汽油和柴油市场价，将分别是每公升3.36令吉和3.46令吉。

对比目前获得补贴的价格，即RON95汽油每公升2.05令吉，柴油每公升2.15令吉，PDAM预测的真实市场价，分别大涨了63.9%和60.9%！

举个例子，以耗油量较低的第2国产车（Perodua）Axia车款来算，每次将油缸打满需要约20公升RON95汽油，现在的花费是41令吉。

若是补贴完全取消，同样的20公升RON95汽油，Axia车主可能需付67.20令吉！

油价即使上涨仍是东盟最低

无论如何，这个令人乍舌的涨幅，在林晓薇眼里，却相对可以接受。

“虽然单独来看，这个油价变化很剧烈，但我们要强调的是，即使我国汽油涨价到这个程度，依然比除汶莱外的东盟国家还要便宜，而且便宜不少。”

根据她的估算，即使在涨价后，我国RON95汽油和柴油的价格，依然比除汶莱外的东盟国家平均油价，分别低43%与32%（见图1及图2）。

至于燃油补贴取消对通胀的影响，林晓薇预计，每当RON95汽油和柴油涨价10%，我国全年的通胀率将增加0.51个百分点。

今年通胀料2.6%

“我们预期今年的通胀为2.6%，其实已经考量到某种程度的燃油补贴被取消。”

不过，以上述预测来推算政府在一年内全面取消补贴的冲击，即RON95汽油和柴油双双在一年内涨价60%以上，意味着通胀届时将会大起3个百分点以上。

此外，林晓薇承认，汽油涨价将无可避免地降低民众的消费能力，尤其是在选择性消费方面，至少短期内如此。

零售贸易增长受影响

“查看疫情爆发前的数据可见，每当RON95汽油的价格显著改变，本国零售贸易的增长率就会受到显著影响。”

根据林晓薇，此前RON95汽油3次大幅降价，分别是2014年11月至2015年3月间降26%，2015年8月至2016年4月间降25%，以及2016年4月至2017年3月间降14%，分别令当时的零售贸易增长率，按年扩大4.6、3.3与3.2个百分点。

反观汽油在2015年3月至8月间涨25%，以及在2017年7月至11月间涨18%时，同期零售贸易增长率分别按年减少了11.4个百分点和6个百分点。

“也有例外情况，比如RON95汽油在2016年10月至2017年1月间显著上涨32%，但当时的零售贸易增长仍然保持。”

林晓薇指出，在长期而言，汽油价格和零售贸易表现没有多大关系，也就是说，汽油涨价对国民消费力的打击，只是短期性质。

取消补贴或年省287亿

对于完全取消汽油和柴油补贴的好处，林晓薇推算，政府每年或可节省287亿令吉，或相当于GDP的1.5%。

“理论上，若一整年的补贴全被取消，那我国今年的财政赤字，预计将会从政府目标的4.3%，降至2.8%。这意味着，政府马上就达成了2025年将赤字减少至3%到3.5%的目标。”

刺激电动车发展

无论如何，林晓薇称，部分省下的补贴拨款，仍会用于针对性补贴方面，所以政府最终节省的金额并没有那么多。

此外，林晓薇认为，取消燃油补贴可能还会带来一个利好，那就是加速本国的电动车市场发展。

“油价上涨将帮助加快大马的电动车使用率。”

她引述德勤近期发布的调查报告，指降低燃油成本，是人们购买电动车的首要理由。

“在东南亚，这就是人们购买电动车的最主要理由，有68%的受访者选择了这个理由。”

目前，电动车市场在大马仍处于初始阶段，去年全国仅售出1万200辆电动车，占本国汽车总销量的1.3%。不过，林晓薇认为，我国电动车市场正处于爆发性增长。

“在T20群体失去了燃油补贴后，也可能激励他们转而选择电动车。”

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