财经

一带一路不计代价?/何启斌博士

中国在北京举办国际会议,讨论可以改变和联系全球经济形势的“一带一路”宏伟大计划。

CNBC特别报道此事,还以此标题:“China is about to hold a giant meeting on spending billions to reshape the world”(中国将主办巨型会议来讨论如何花巨款来重塑世界)。



中国的发展银行指出,它们已经准备8900亿美元(3.83兆令吉)来支持900个有关项目。

中国出入口银行也说已经开始贷款于1000项计划。

牛津经济学估计,中国的4大银行已经借贷出900亿美元(3870亿令吉)。 而瑞信预料在5年内将投资在有关60个国家高达5000亿美元(2.16兆令吉)。

虽然这些数据相当惊人,著名的《经济学人》杂志指出“一带一路”面对3大挑战如下:

1.轻重不分:



至今已经有过多的各项工程,都以“一带一路”来借贷。因为中国资金还是“泛滥”,许多“找项目”的政府公司就滥用,完全不顾其可行性或成功机会。中国并未有一个核心组织来“协调”所以的计划。

2.不计成本:

至今在中亚的大石油项目多发生问题。Tom Miller咨询机构指出中国当局本身认为在巴基斯坦将亏80%,在缅甸亏50%,在中亚亏30%以上。

3.当地人民的“抗拒”。

不管是缅甸或斯里兰卡或巴基斯坦等,许多人民和反对党不断拒绝和抵抗。

连最亲近中国的巴基斯坦“中巴建交走廊”也面对激烈的反对。

虽然CNBC和《经济学人》,都有保留和较乐观的分析,他们却似乎忘了中国最近的改变:

1.“一带一路”自2013年宣布至今,南中国海印度洋这一块的贸易急速下降近崩盘。石油和金属商品价崩,中非西亚诸国接近破产。如何来承接“一带一路”项目?这现象可能延续多加几年。

2.至2016年中国采用“武力”来捍卫其9段线海界。常设仲裁法院(PCA)议决后至今中国改弦易辙用“金钱外交”。但是沿海诸国已经起了戒心,都不随便接受中国项目,以高铁最显著。

3.南中国海南亚大部分国家,都和中国有边界纠纷,都拒绝中国的各种项目。这包括缅甸、印度、寮国、越南等。

印度已和日本签下天量“新干线”计划,完全拒绝中国高铁。大马城失败是最新实例。

4.人民币面对巨额压力“被抛售受狙击”,导致储备金大降,被逼执行严酷资金管制。领导对国内恶劣金融形势“不知不觉”,去搞“上海自贸区”、“直通车”等,令几兆人民币流出成国际炒家目标,国际流通量即刻崩盘。

5.美国新总统特朗普的“贸易平衡政策”,必然导致中国贸盈急降。维持中国高储备金最后“防线:贸盈将急降,再打击人民币。美元必再度高升压低人币,导致资金外逃,储备金下降。

6.中国的巨额美元外债2-3兆美元(8.6-12.9兆令吉),必限制中国对外借贷能力。虽然发展和出入口银行都“将借贷”,这借贷就只能“讲讲就算”。别忘了中国正严格推行“去杠杆”,资金链发生紧张破裂,已打击许多有关企业操作。

参与北京会议的28个国家的领导人,应当会因为中国领导的“特出表现”,而“歌功颂德”。这次的会议“成功”是已经被预期的了,对于中国领导年尾的第19中全会议,已经铺下了顺利的基础。

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国际财经

避开诸多经济限制 人民币却难逃美联储引力

彭博社专栏

在贸易战的年月中,中国找到了避开美国对其经济施加各种限制的方法——从对最新手机芯片的限制到伊朗石油制裁。但即使是北京,也无法轻易摆脱美联储的引力。

经济学家从中国本周的经济数据吸取了两个教训。首先,虽然今年年初经济增长的步伐健康,但可能需要更多刺激措施。

其次,中国人民银行越来越难以通过降低利率来实现这一目标。

原因如下:尽管中国正在对抗通货紧缩,但美国通胀顽固,美联储推迟降息;这让美国10年期国债与中国国债的收益率差创下纪录高点。正设法捍卫人民币的中国如果降息,将进一步扩大这种差距,令已低迷的人民币更加承压。

BCA Research首席新兴市场和中国投资策略师亚瑟·布达吉安表示,该国政府目前更重视的是汇率稳定。

摩根士丹利经济学家本周指出,随着美联储推迟放松政策,亚洲大多数央行今年启动降息的时间也会更晚,如果降息的话。

即使在日本央行17年来首次升息之后,日元兑美元已跌至34年新低,从印尼到韩国等国也介入,以支持本币。

中国央行自8月以来就未调整目前为2.5%的1年期政策利率,尽管居民消费价格几未上涨,工业生产者出厂价格已经连续1.5年下降。经济增长由工业和出口挑大樑,家庭支出则因房地产危机而受到抑制,更便宜的信贷将有助于支撑国内需求。

优先捍卫人民币

但从去年开始,捍卫人民币比以往具有更高优先次序。去年7月中央政治局召开会议,中国最高领导层承诺维持人民币汇率基本稳定;习近平今年早些时候则强调,金融强国要具备一系列关键核心金融要素,即中国需“强大货币”。

所有这些都促使中国央行自去年底以来开始使用中间价。TS Lombard认为,中间价等于在1美元兑7.32元人民币的水平上划了一条线。

许多分析师预计,这项策略将持续下去,尽管央行本周让中间价跌破窄幅区间。

Absolute Strategy Research的新兴市场经济学家亚当·沃尔夫表示,中国人民银行可能希望市场能够像2023年底那样帮了大忙,当时美元走软,中国央行因而能停止干预。

捍卫人民币意味着中国央行得采取其他工具来实施货币宽松,而非降息这种更直接影响人民币的举措。

华尔街分析师正在推迟中国央行降息的可能日期。摩根史丹利经济学家将预测从第二季推迟到第三季。瑞银集团不再预计,央行年内会下调MLF利率。

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