股市逢预算案必涨？如果是，那是先涨，还是后涨呢？

根据达证券研究主管卡拉德点出，从过去来看，预算案前的涨潮，绝对胜于预算案后。

这是因为，投资者通常在预算案前满怀期望；但在预算案后，不是因为早就“猜对了”，就是新政策不够特出，无法再继续撑托涨势。

在过去21年来，富时大马吉隆坡综合指数在预算案前两周强势增长的几率有73%，平均上涨1.6%；预算案后两周下跌的几率高达64%，平均跌1.2%，最糟糕还曾跌过3%。

而且，综指通常在预算案公布后的首两个月表现低于大市，直到年底才会回弹。

也因如此，掌握预算案前涨潮的投资主题至关重要。

国债高企料无大糖果  

预算案前进场走势难测

即将在10月11日揭晓的2020年财政预算案，陷入一个颇尴尬的处境。

中美贸易战、地缘政治等因素造成全球经济放缓风险与日俱增，照理说要支撑经济和发展，一个国家的预算案应该是想办法出招振兴。

但我国政府却被高企的国债“绑手绑脚”，通过开支来提振经济活动的招数，恐怕所剩无几。

在这捉襟见肘的情势中，想必今年的“糖果”将会特别少，也让想要和往年一样在预算案前先进场的股民们，较难理清投资头绪。

怎么说，虽然没有“大糖果”，“糖渣”总会有吧？

纵观分析界预期，2020年财政预算案将会是一个对市场较为中和的预算案，着重在包容性增长和财政改革政策。

为了要减轻人民的负担，针对B40的援助政策相信有增无减，并提振内需和开销来刺激经济增长。

由于全球环境不佳导致经济增长有风险，预测此次预算案还是会稍微提高发展开支，以及适当地减税，推新税就不太可能。

达证券研究主管卡拉德认为，亲商的政策将包括提振私人投资、强化出口主导的工业、配合2020年大马旅游年的振兴策略，还有催化和奖励能为产品与服务带来加值效应的新科技。

为了迈向工业4.0，新科技的投入将会是焦点之一，可能祭出的奖掖或许是扩大新科技的税务奖掖申请，如机器人、人工智能、大数据等，以激励汽车、化学品、电子与电器、金融服务、加工食品、资讯科技服务、石油和药剂、电信和物流等。

同时，作为推动经济主要引擎之一的中小企业，相信亦会获得一些税务奖掖，以及获助力扩大供应能力，应对中美贸易战所带来的商机。

迷你振兴配套

兴业投行经济学家卢阳康为主的研究团队则点出，在全球经济放缓中，这次的预算案也可形容为“迷你财政振兴配套”，针对的是我国放缓中的私人投资，以及疲弱的贸易活动。

在这个“应急计划”中，政府会推出的策略可能有四，包括延长再投资减免奖掖、为中小企业提供融资担保、较高的发展开支来提振建筑活动，以及拨出较高的社会开支以援助B40族群。

该行认为，政府这一次可能会推出的新税，恐怕只有数字税，这在前一年的预算案已经宣布过，但未有太多的细节。

“最可能且最直接向数字服务供应商征税的方式，是将预扣税的范围从技术服务，扩大至数字商品和服务的支付，或定义常设机构。这样一来，外国供应商也有责任为进口的数字商品和服务盈利缴税。”

建筑：建筑领域望春风

代表股项：金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）、嘉登（GADANG，9261，主板建筑股）、GDB控股（GDB，0198，创业板）和敬业（KAB，0193，创业板）

兴业投行研究主管谢福隆指出，2019财政预算案的发展开支为547亿令吉，和前一年持平，因政府延迟和缩减了基建项目的规模。

政策的不明确性也冲击建筑领域放缓，在今年上半年的产值仅增长0.5%，是自2010年来最低的增速，更远低于过去3年6.1%的平均涨幅。

但如今，加速现有的基建项目，会是激励国内经济的方式之一。尤其是在政府延迟达到赤字平衡的目标期限，加上政府收入比预期快、先前缩减基建项目规模已省下成本，更有扩张开支的空间。

该行预期，这次预算案将会拨款给槟城交通大蓝图，而隆新高铁、捷运路线3和柔新捷运，或也会迎来曙光。

除了捷运路线3，达证券的卡拉德也预期，大马城项目会迎来好消息。

毋庸置疑的是，可负担房屋、学校、医院和道路的项目不会少。

建材：料税务奖掖环保建材

代表股项：勇达集团（ENGTEX，5056，主板工业股）和晋纬控股（CHINWEL，5007，主板工业股）

当建筑活动重新活络，建筑材料领域自然跟着受惠。

卡拉德指出，政府一直积极鼓励承包商和发展商采用工业化建筑系统（IBS），来加速建筑期，同时减少依靠外劳。

而且，政府已经强制要求明年所有总值逾5000万令吉的项目，采用IBS科技，并达到至少50的IBS分数。

“因此，我们相信政府将会推介一些税务奖掖，鼓励承包商和发展商采用更多环保的建材和建筑方式。”

建材领域的另一个商机，是政府对抗流失水的努力。在2019年财政预算案中，政府已经拨出约8亿9800万令吉来改善我国的水供系统。

面对流失水和制水问题逐渐严重，政府势必持续解决这破坏民生福祉的问题，料拨出更多资源在吉打、彭亨、吉兰丹、沙巴和玻璃市这几个流失水严重的州属。

此外，最快年底会宣布全国的新水费率，额外收入可用来替换全国的主要水管。

潜在小赢家  

电信：光纤计划激励电信业

能激励电信领域的政策，想必是国家光纤化与连接计划（NFCP），预计从2019年开始的5年内，斥资216亿令吉。

尤其是在光纤网络的投资，将有助电信公司扩展宽频服务，到渗透率较低的地区。

潜在受惠股项包括马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）、时光网络（TIMECOM，5031，主板基建股）、明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）、亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）和数码网络（DIGI，6947，主板电信与媒体股）。

保险：续鼓励购买寿险

在2019年财政预算案中，政府将人寿保险和雇员公积金的税务减免，从原本的总和6000令吉分开，公积金可减免4000令吉，寿险则减免3000令吉。

为此，兴业投行研究分析员认为，政府可能会推出一些政策，继续鼓励国人购买寿险。

手套：料暂不调整最低薪

虽然卡拉德预测最低薪金制可能会提高50令吉，大华继显研究主管邱武益却认为，政府是每隔两年才评估最低薪金制，既然今年已经调高了，下一次调整应是2021年财政预算案了。

即使调高，手套业者还是能够将上涨的生产成本转嫁到消费人身上。

岌岌可危领域  

产业：预测无打房政策

没有消息就是好消息，可能是产业领域最好的写照。

自2015年来陷入低迷的产业领域，今次应不会迎来打房措施。政府豁免印花税和推出“拥屋计划”（HOC）都没办法快速减少滞销数量，无法显著改善产业领域的基本面。

市场主要期待政府会继续推动B40族群购买可负担房屋，也希望政府能检讨当前的产业盈利税机制，以及外国人购屋门槛。

罪恶领域：酿酒厂国产税或调高

去年有赌场税冲击了云顶大马（GENM，4715，主板消费股），今年博彩领域应能逃过一劫。

分析界预期，烟草和啤酒是调税风险比较高的领域，在两者当中，酿酒厂的国产税被调高的几率更高。

邱武益解释，烟草税在2015年底大幅调升40%以上后，造成私烟更加猖獗，更一度占市场的62%。政府为了确保税收，可能不会再出手调涨。

这样一来，要弥补烟草方面的税收减少，刀锋只能转向酿酒领域。

啤酒产品上一次涨税是2006年，2016年其实是将税制从综合单一税制（unitary）与从价税制（ad valorem tax），不算真正调高国产税。

报道：谢静雯

报道：谢静雯