（吉隆坡2日讯）兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）和大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）洽合并，但因早前已有多次传闻，加上会稀释现有股东股权，未能掀起购兴股价反跌。

兴业银行和大马银行周四暂停交易一天后，在晚间宣布获国家银行同意洽谈合并。

不过，这个有望合并的消息，却未对股价带来助力。今早双双恢复交易后，股价涨势只是昙花一现，很快就抹去涨幅。

今早，两家银行皆高开10仙，兴业银行以5.49令吉开盘，两分钟内触及5.55令吉全日最高点，而后开始下滑。

大马银行则以5.31令吉开市，一分钟内冲上5.37令吉全日最高位后陷入跌势。

闭市时，身为收购方的兴业银行报5.19令吉，挫20仙或3.71%，是全场下跌股殿军，交易量达749万股。

大马银行则是挂收5.09令吉，降12仙或2.3%，交易量有988万7800股，列下跌股第六名。

市场早有“风声”

市场兴致缺缺，相信主要是两家银行有意合并已不是新消息，早从几个月前就频有“风声”，因此这次公开确认洽谈，已难掀购兴。

实际上，早在2015年，就有报道指大马银行和兴业银行（当时为兴业资本）高层曾洽谈合并，大股东也对此表示支持，但因政局不稳定而暂缓。

而且，作为兴业银行大股东的雇员公积金局（EPF），前日发布首季30大持股名单时，兴业银行虽然稳坐第二名，但持股权也小降了0.14%。大马银行更跌出30大持股公司名单。

利：拉近与大众银行距离

以资产而言，目前兴业银行已是国内第四大银行，合并后会拉近与季军大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）的距离。

达证券分析员指出，兴业银行的贷款与储蓄组合将分别增加59%及57%，带来规模经济和金融实力。

同时，合并公司在房贷、信用卡和车贷方面会拥有更高的市占率。

管理层在汇报会上也说，有信心成为资产管理、保险和证券经纪的冠军，回教银行则是第二。

此外，马银行投行分析员估计，合并对兴业银行财务的影响不大。

“2018和2019财年的每股净利（EPS）将稀释4%至5%，投资回酬（ROE）则没有变动。”

协同效应利竞争

尽管如此，MIDF研究仍看好合并后，可打造一个较强大的第四大银行，更有效的与同行竞争。

“合并公司可以整合营运和产品，为协同效应铺路。较大的组织平台可取得和启动与同行相似的增长动力。”

马银行投行分析员指出，合并的关键在于尽快取得营业额或成本协同效应，包括如管理层说的调整分行数量。目前，兴业银行旗下有200间分行，大马银行则是175间。

此外，由于两家银行的增长令人失望，合并属合理之举。

达证券相信，合并将强化兴业银行的零售银行和投行业务，并从大马银行的商业卡、财富管理、证券经纪和投资管理业务中，获得好处。

此外，兴业银行可能添加新业务，譬如寿险和普险。

弊：换股交易会稀释股权

管理层昨日向分析员汇报，这是项纯股票合并活动，兴业银行会发行股票来收购大马银行的资产和负债，并拟将收购价定在为股价对账面价值（PBV）的1倍。

MIDF研究分析员认为，以换股进行合并，可能对现有股东有稀释效应。

年初至今，大马银行的股价已涨21%，因此丰隆投行分析员指出，这将两家银行的估值推高至接近账目价值，是合并的好时机。

假设股价对账面价值为1倍，MIDF研究分析员计算显示，两家银行的股东可能稀释股权，但股票价值会提高。

举例说，若一名股东分别持有兴业银行和大马银行的20%及10%股权，未来股权可能稀释至合并公司的15.7%。

这两批股权价值分别为44.59亿令吉与16.04亿令吉，共60.63亿令吉。但是合并后会增加至61.8亿令吉。

合并后赚幅下滑

达证券指，合并公司赚幅会减少，因大马银行的净利息赚幅（NIM）为2.06%，低于兴业银行2.17%。

此外，由于大马银行的成本对收入比率（CIR）达58%，高于兴业银行的49%，后者须承担较高的成本结构。

MIDF研究分析员预计，为了简化两家公司，可能需要额外投资在重组、系统和科技方面。

澳纽加速退场？

合并后，雇员公积金（EPF）将成为大股东，持有29.2%股权。

除了EPF，其他大股东的股权也减少，包括阿布扎比政府投资臂膀Aabar（10.2%）、澳纽银行（10.1%）和侨丰控股（OSK，5053，主板金融股）（4.5%）。

由于合并活动给予澳纽银行更好的价值，对潜在买家也相对吸引，肯纳格分析员好奇，这是否会加速澳纽银行的退场计划。

近年来，澳纽银行的亚洲资产表现不佳，因此有意脱售在大马银行的股权。

大马银行在2015年11月，因报告系统和程序不完善，以及部分雇员技术不足，遭国家银行罚款5370万令吉。

此外，澳洲参议院委员会也曾针对大马银行与一个马来西亚发展有限公司（1MDB）有关一事，查问澳纽银行高层。

今年1月，大马银行主席丹斯里阿兹曼哈欣宣布退休计划，将在两年内逐步卸下职位。

他面对后继无人的问题，二子三女皆没有涉足银行事业，让他不得不开始考虑，把自己一手提拔成长的大马银行，交托他人。