殖利率曲线倒挂
或引发全球恐慌

(纽约11日讯)美国殖利率曲线再次濒临全面倒挂,又一次激起了华尔街对美国经济命运的担忧。

越来越多的声音正在被另一种观念左右:这个信号可能更多说明全球局势,而不仅是美国经济周期。



Eurizon SLJ资本公司表示,美国国债目前占全球避险资产半数以上份额,是金融危机期间比重的两倍。这让殖利率曲线倒挂的原因变得更加复杂:过去,这是可靠的美国经济衰退指标,如今,它是投资者在全球范围内寻求掩护的晴雨表。

随着来自冠状病毒的威胁持续增长,这种分析变得很有道理。而去年开始对曲线倒挂的实际预测意义的火热讨论也再次热烈起来。

“为了获得安全性和久期,每个人都将购买美国国债,”AmeriVet证券美国利率主管格雷戈里·法拉内洛说。“殖利率曲线倒挂现在是全球增长问题的信号,并不真正反映美国的状况。”

经过上周初的喘息之后,曲线再次趋平,3个月期和10年期美债殖利率的利差周一再次倒挂。上个月底,受冠状病毒焦虑增加和股市下跌影响,该利差也曾短暂地出现倒挂。

悲观论



债券殖利率通常随债务期限的增长而上升,因为它们要补偿通胀效应。如果10年期债券的殖利率低于3个月期票据,表明投资者对10年后的增长和通胀持悲观态度。

Eurizon SLJ总执行长简史蒂芬表示,全球对美国债券的渴望有助于解释美国经济增长、汇率和股市为何一枝独秀。

他预测到2022年,由于其他央行的大量发行和量化宽松,美国政府债务将占全球避险债券池的三分之二。他的计算是基于美国、日本和欧洲三大经济体的政府债务余额,减去中央银行拥有的部分。

“美国可能因为其他地方的麻烦反而兴旺,”简史蒂芬在接受采访时说。“当美国国债殖利率因美国以外对美国经济可能有也可能没有影响的冲击而下降时,通常会提供额外的刺激。”

随着新冠病毒对全球造成的风险上升,美联储官员正在密切关注这一观点。美联储副主席理查德克拉里达接受彭博电视采访时淡化了曲线倒挂的意义,表示负息差“实际上很大程度并不是受美国经济前景的驱动,而是全球局势。”

他说,当存在不确定性的时候,资金流入美国,因此当前的殖利率走势并不反映美国的前景。

将殖利率曲线斜率与经济增长挂钩而知名的杜克大学教授坎贝尔哈维说,美国公司对殖利率曲线信号更加关注,并将采取预防措施。

“财务总监和总执行长更加关注这一点,不太可能承担无视它的风险,”坎贝尔哈维说。“他们现在变得更加谨慎。”

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