股市逢预算案必涨?如果是,那是先涨,还是后涨呢?



根据达证券研究主管卡拉德点出,从过去来看,预算案前的涨潮,绝对胜于预算案后。

这是因为,投资者通常在预算案前满怀期望;但在预算案后,不是因为早就“猜对了”,就是新政策不够特出,无法再继续撑托涨势。

在过去21年来,富时大马吉隆坡综合指数在预算案前两周强势增长的几率有73%,平均上涨1.6%;预算案后两周下跌的几率高达64%,平均跌1.2%,最糟糕还曾跌过3%。

而且,综指通常在预算案公布后的首两个月表现低于大市,直到年底才会回弹。

也因如此,掌握预算案前涨潮的投资主题至关重要。



国债高企料无大糖果  

预算案前进场走势难测

即将在10月11日揭晓的2020年财政预算案,陷入一个颇尴尬的处境。

中美贸易战、地缘政治等因素造成全球经济放缓风险与日俱增,照理说要支撑经济和发展,一个国家的预算案应该是想办法出招振兴。

但我国政府却被高企的国债“绑手绑脚”,通过开支来提振经济活动的招数,恐怕所剩无几。

在这捉襟见肘的情势中,想必今年的“糖果”将会特别少,也让想要和往年一样在预算案前先进场的股民们,较难理清投资头绪。

怎么说,虽然没有“大糖果”,“糖渣”总会有吧?

纵观分析界预期,2020年财政预算案将会是一个对市场较为中和的预算案,着重在包容性增长和财政改革政策。

为了要减轻人民的负担,针对B40的援助政策相信有增无减,并提振内需和开销来刺激经济增长。

由于全球环境不佳导致经济增长有风险,预测此次预算案还是会稍微提高发展开支,以及适当地减税,推新税就不太可能。

达证券研究主管卡拉德认为,亲商的政策将包括提振私人投资、强化出口主导的工业、配合2020年大马旅游年的振兴策略,还有催化和奖励能为产品与服务带来加值效应的新科技。

为了迈向工业4.0,新科技的投入将会是焦点之一,可能祭出的奖掖或许是扩大新科技的税务奖掖申请,如机器人、人工智能、大数据等,以激励汽车、化学品、电子与电器、金融服务、加工食品、资讯科技服务、石油和药剂、电信和物流等。

同时,作为推动经济主要引擎之一的中小企业,相信亦会获得一些税务奖掖,以及获助力扩大供应能力,应对中美贸易战所带来的商机。

迷你振兴配套

兴业投行经济学家卢阳康为主的研究团队则点出,在全球经济放缓中,这次的预算案也可形容为“迷你财政振兴配套”,针对的是我国放缓中的私人投资,以及疲弱的贸易活动。

在这个“应急计划”中,政府会推出的策略可能有四,包括延长再投资减免奖掖、为中小企业提供融资担保、较高的发展开支来提振建筑活动,以及拨出较高的社会开支以援助B40族群。

该行认为,政府这一次可能会推出的新税,恐怕只有数字税,这在前一年的预算案已经宣布过,但未有太多的细节。

“最可能且最直接向数字服务供应商征税的方式,是将预扣税的范围从技术服务,扩大至数字商品和服务的支付,或定义常设机构。这样一来,外国供应商也有责任为进口的数字商品和服务盈利缴税。”

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建筑:建筑领域望春风

代表股项:金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)、双威建筑(SUNCON,5263,主板建筑股)、嘉登(GADANG,9261,主板建筑股)、GDB控股(GDB,0198,创业板)和敬业(KAB,0193,创业板)

兴业投行研究主管谢福隆指出,2019财政预算案的发展开支为547亿令吉,和前一年持平,因政府延迟和缩减了基建项目的规模。

政策的不明确性也冲击建筑领域放缓,在今年上半年的产值仅增长0.5%,是自2010年来最低的增速,更远低于过去3年6.1%的平均涨幅。

但如今,加速现有的基建项目,会是激励国内经济的方式之一。尤其是在政府延迟达到赤字平衡的目标期限,加上政府收入比预期快、先前缩减基建项目规模已省下成本,更有扩张开支的空间。

该行预期,这次预算案将会拨款给槟城交通大蓝图,而隆新高铁、捷运路线3和柔新捷运,或也会迎来曙光。

除了捷运路线3,达证券的卡拉德也预期,大马城项目会迎来好消息。

毋庸置疑的是,可负担房屋、学校、医院和道路的项目不会少。

建材:料税务奖掖环保建材

代表股项:勇达集团(ENGTEX,5056,主板工业股)和晋纬控股(CHINWEL,5007,主板工业股)

当建筑活动重新活络,建筑材料领域自然跟着受惠。

卡拉德指出,政府一直积极鼓励承包商和发展商采用工业化建筑系统(IBS),来加速建筑期,同时减少依靠外劳。

而且,政府已经强制要求明年所有总值逾5000万令吉的项目,采用IBS科技,并达到至少50的IBS分数。

“因此,我们相信政府将会推介一些税务奖掖,鼓励承包商和发展商采用更多环保的建材和建筑方式。”

建材领域的另一个商机,是政府对抗流失水的努力。在2019年财政预算案中,政府已经拨出约8亿9800万令吉来改善我国的水供系统。

面对流失水和制水问题逐渐严重,政府势必持续解决这破坏民生福祉的问题,料拨出更多资源在吉打、彭亨、吉兰丹、沙巴和玻璃市这几个流失水严重的州属。

此外,最快年底会宣布全国的新水费率,额外收入可用来替换全国的主要水管。

潜在小赢家  

电信:光纤计划激励电信业

能激励电信领域的政策,想必是国家光纤化与连接计划(NFCP),预计从2019年开始的5年内,斥资216亿令吉。

尤其是在光纤网络的投资,将有助电信公司扩展宽频服务,到渗透率较低的地区。

潜在受惠股项包括马电讯(TM,4863,主板电信与媒体股)、时光网络(TIMECOM,5031,主板基建股)、明讯(MAXIS,6012,主板电信与媒体股)、亚通(AXIATA,6888,主板电信与媒体股)和数码网络(DIGI,6947,主板电信与媒体股)。

保险:续鼓励购买寿险

在2019年财政预算案中,政府将人寿保险和雇员公积金的税务减免,从原本的总和6000令吉分开,公积金可减免4000令吉,寿险则减免3000令吉。

为此,兴业投行研究分析员认为,政府可能会推出一些政策,继续鼓励国人购买寿险。

手套:料暂不调整最低薪

虽然卡拉德预测最低薪金制可能会提高50令吉,大华继显研究主管邱武益却认为,政府是每隔两年才评估最低薪金制,既然今年已经调高了,下一次调整应是2021年财政预算案了。

即使调高,手套业者还是能够将上涨的生产成本转嫁到消费人身上。

岌岌可危领域  

产业:预测无打房政策

没有消息就是好消息,可能是产业领域最好的写照。

自2015年来陷入低迷的产业领域,今次应不会迎来打房措施。政府豁免印花税和推出“拥屋计划”(HOC)都没办法快速减少滞销数量,无法显著改善产业领域的基本面。

市场主要期待政府会继续推动B40族群购买可负担房屋,也希望政府能检讨当前的产业盈利税机制,以及外国人购屋门槛。

罪恶领域:酿酒厂国产税或调高

去年有赌场税冲击了云顶大马(GENM,4715,主板消费股),今年博彩领域应能逃过一劫。

分析界预期,烟草和啤酒是调税风险比较高的领域,在两者当中,酿酒厂的国产税被调高的几率更高。

邱武益解释,烟草税在2015年底大幅调升40%以上后,造成私烟更加猖獗,更一度占市场的62%。政府为了确保税收,可能不会再出手调涨。

这样一来,要弥补烟草方面的税收减少,刀锋只能转向酿酒领域。

啤酒产品上一次涨税是2006年,2016年其实是将税制从综合单一税制(unitary)与从价税制(ad valorem tax),不算真正调高国产税。

报道:谢静雯

报道:谢静雯

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