（北京30日讯）投机人士避开中国股市，转而对楼市趋之若鹜，就连中国央行首席经济学家都表示，这个全球第二大经济体的住房市场存在“泡沫”。

但是，当瑞银策略师最近汇编全球房地产泡沫名单的时候，并没有中国的城市入选，主要是因为缺乏这方面可靠的数据，折射出为中国房地产市场贴上过热标签持续存在的困难。

不过，德意志银行首席中国经济学家张智威认为，他找到了这个市场存在泡沫的一个明显证据。他预计中国房地产市场在两年后将出现重大调整。

他分析中国10个主要城市土地拍卖中胜出房地产商愿意支付的价格后发现，除非房价继续上涨，否则拍得的土地不具备商业可行性。

他所研究的10个城市的房价，已经按年上涨了23%。

土地拍卖溢价飙

泡沫的一个传统信号是，人们愿意买是因为他们想当然地认为他们能够很快以更高的价格把它卖给某些“人傻钱多”的人。

事实上，芝加哥大学教授格雷格卡普兰认为，最终引发金融危机的美国住房市场热潮的一个主要成因，是民众买房仅仅是因为他们认为房产价值会上升。

张智威认为，如果房价止步于此，那么占到这些土地拍卖价值一半以上的买家都会赔钱。

这位德意志银行的经济学家表示，土地拍卖溢价飙升揭示出人们对未来房价上涨存在非常高的预期。

他在对非理性购买行为的案例研究中，采用了苏州市的土地拍卖结果。

他说，在许多拍卖中，单位地价确实甚至比周边现房的价格还高，出现了“面粉贵过面包”的现象。

广义信贷增速助长泡沫

张智威认为，广义信贷增速上升助长了房地产泡沫，不过信贷增速最近已经有所放缓并可能会继续减速。

此外，他预计北京会出台定向降温措施，努力放慢价格上涨速度。

不过他相信，进入2017年之际房地产市场的放缓可能会促使中国央行在第二季度下调利率，以避免经济硬着陆。

再加上出台定向措施遏制房地产价格压力的可能性，这位经济学家预计，为了避免硬着陆，政府会在明年下半年下调利率。

不过，张智威预计，这只会推迟房地产行业的“清算”时间，“2018年的重大调整”就在眼前。