对于全球投资者而言，2020年可能会是过去十年中最动荡的一年。越来越多可能会导致全球资本市场最终崩盘的黑天鹅逐一出现了（就我个人而言，我预计今年市场还不会崩盘，但越来越近了）。

对于那些已长年投资股票的人来说，他们知道市场的调整甚至崩盘是一种正常现象。因此，他们不会询问股市是否会崩盘，而是会询问何时会崩盘。

一些分析员预测，市场崩盘的最早日期，是在下一任美国总统就任后（可能是现任总统或新总统）而不是在年底之前发生。

今年美国总统选举将于11月3日星期二举行，而在两个多月后的2021年1月20日，下一任总统将宣誓就职。这是由于市场预测特朗普将尽最大的努力确保美国的经济，在总统选举前保持在良好水平。

料再波动12个月

换句话说，预计至少再有12个月的波动，市场才会转向熊市，即整个市场下跌超过30%。

下任美国总统的选举结果，将对美国和全球资本市场产生重大的影响，因为美国是世界上最大的经济体、消费和债权国。

其实，从2019年开始，市场已面对一些问题，包括：

1.中美之间的贸易战。

2.美国与其他国家之间的贸易战。

3. 各类地缘政治紧张局势和风险，包括美国最近的空袭，击毙了伊朗军事指挥官的行动。

4. 美国大选——一个“亲商”的特朗普如果输给了一个不大“亲商”的候选人，将会引发股市动荡和市场的风险。

黑天鹅或新问题

●最新的黑天鹅——冠状病毒，从中国爆发以及传播到全球许多的国家，仍处于起步的阶段。香港大学医学院院长梁卓伟表示，根据研究模型分析，整体疫情会在4、5月“见顶”至6、7月才会慢慢的减退。

●各国可能再次发生森林野火、海啸、地震等的自然灾害。

●英国定于本星期五（1月31日）离开欧盟。它将对英国和欧盟的所有人，产生深远的影响。实际上将在不同的程度上影响整个世界，例如，前往英国或其他欧盟国家的旅行签证。

以上的原因加上全球经济增长已放缓了的事实，股市的前景不是很乐观。

缺乏对冲选择

对于本地的传统基金经理而言，这不是个好消息。原因是大多数的本地基金，缺乏对冲本地股票投资组合下行风险的对冲选择。

这不仅是受到套期保值政策的限制，也受到本地衍生品市场太小的限制，使到基金经理不能进行有意义的套期保值（如果他们公司的套期保值政策允许他们这样做的话）。

同时，利率趋势一直在下降，固定收益率也因而一直在下降。这是由于总体宽松的利率趋势以及基金经理加码在避险资产（即优质债券）所致。

因此，对于本地基金经理来说，鼠年是一个充满挑战的一年。

3类参与者唱丰收

但是，对于至少三类市场的参与者来说，今年可能是丰收年：

1. 对冲基金——他们的头寸包括多头和空头，涉足各种市场，并采用多种金融工具和风险管理技术。

2. 多空的专业交易员。

3. 能采用卖空策略的散户（例如卖空期货和差价合约，买入看跌期权或认股权证等）。

使他们成为赢家的主要因素，是其卖空的交易策略。

我在本专栏已经写了十多篇关于结构性认股权证和期货的文章，它们是可以用来进行卖空活动的杠杆产品。

我们可以用什么策略来准备应对市场崩盘？

长期投资者策略：

1.减少持股而保留更多的现金。

巴菲特的伯克夏（Berkshire Hathaway）在其第三季度收益报告中，呈报了1280亿美元（约5376亿令吉）的现金和短期投资。

2.减少对成长型公司的持股，而持股息收益率保持较高并有增长可能的成熟公司。原因是，许多成长型股票更容易受到经济状况的影响，而且很多是没有或分配很少股息的。与成熟型公司相比，成长型公司需要使用更多的资金来为公司发展。

3.使用成本平均法，买价格下跌时，变得越来越被低估的优质股。

4.鉴于利率趋势趋缓，投资者可以投资优质债券或债券基金以保本，同时赚取利息。

5.当然，如果你不想对股票进行任何操作，则可以使用期货、期权、结构性认股权证，反向ETF或其他类型的衍生品来对冲你的投资组合，直到市场恢复牛市为止。

短期交易者策略：

●短期交易者不太需要担心，因为你始终根据技术分析和指标进行买卖的。如果你是经验丰富的交易员，并一直从事衍生产品交易和做空，那么在熊市和动荡的市场中，你甚至可以获得更好的获利机会。

当然，当市场更动荡和不可预测时，你将面临更高的风险，因此可能更容易亏钱。

●更专注，即只交易一两个工具或仓位。

●减小每个仓位的大小。

●减少每个仓位的持有期，如果你是交易杠杆产品的（例如期货、差价合约、结构性认股权证等），尽量不要隔夜持有。

●如果你比平时更经常受到市场的波动而输钱，你可能需要休息一下并重新检查你的交易策略。因为你能在牛市中赚钱的交易策略，可能无法在熊市和波动较大的市场中向你提供相同的业绩。

最后，我祝所有的市场参与者，在新的一年里，更成功和赚更多的钱。